欧州のガス価格は下落したが、ECBはインフレへの影響が加速する可能性を警告した。

欧州の天然ガス価格は月曜日、輸送業者がペルシャ湾のボトルネックを回避する方法を見つけたことで下落した。しかし、欧州中央銀行（ECB）の新たな調査報告書は、今後発生する卸売価格のショックは、過去よりもはるかに速いペースで消費者物価上昇に転じるだろうと警告している。

供給ルートの進展で価格が下落

欧州の主要価格指標であるオランダの期近TTF先物契約は、2.5%下落し、1メガワット時（MWh）あたり77.55ユーロで取引された。英国のNBP卸売先物契約も、市場データによると2.91%下落し、1サーモあたり192.36ペンスとなった。

この価格下落は、液化天然ガス（LNG）タンカーや原油タンカーがペルシャ湾での輸送リスクを軽減するため、代替ルートを確保しているとの報道が増加していることを受けてのものだ。報道によると、輸送業者は陸上パイプラインのルート変更や海上輸送の迂回、船舶間積み替えの拡大などを実施しており、ホルムズ海峡における供給封鎖への懸念は当面和らいだ。

ECB、インフレ転嫁の加速を警告

市場は一時的に安堵したが、欧州中央銀行（ECB）の報告書は、ユーロ圏のエネルギー市場における構造的変化を浮き彫りにした。月曜日に発表された経済速報によると、ユーロ圏の半数以上の国で、卸売ガス価格の変動が消費者ガス価格のインフレに1～3ヶ月以内に転嫁されるようになった。

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これは、転嫁期間が13～24ヶ月と長い国の割合が約40%だった2022年以降、劇的な加速を示している。現在、その割合はわずか5%にまで低下しており、ECBはこの変化を市場自由化と、より柔軟で短期的な契約への移行によるものとしている。

金融政策への影響

欧州中央銀行（ECB）の調査結果は、金融政策担当者にとって新たな課題を突きつけている。当日の価格下落にもかかわらず、卸売ガス価格は依然として前年比で140%以上上昇している。ユーロ圏の総合インフレ率が既に3%を超えている状況で、価格転嫁メカニズムの加速は、ECBがさらなる利上げの必要性を検討する上で、圧力を増大させる。

より安心できる点としては、ECBの調査で、電力価格が天然ガス価格の変動に以前ほど敏感に反応しなくなっていることが明らかになった。これは、再生可能エネルギー発電の拡大により、限界電力コストを決定する上での化石燃料の直接的な役割が低下したためである。