シティ、円安と日本株高の連動を指摘 ヘッジ目的の円売りが圧力に

シティは、最近の円安進行の背景には、記録的な水準で推移する日本株の存在があると指摘した。国内外の投資家が、保有する日本株の価値上昇に伴う為替リスクをヘッジするために円売りを行っており、これが円相場への継続的な下落圧力になっていると分析している。

日本株高がヘッジ売りを誘発

シティの分析によると、日本株が歴史的な高値を更新し続ける中で、投資家によるリバランス（資産配分の再調整）やヘッジに関連した円売り取引が活発化している。株価の力強い上昇が続く限り、この構造的な円売り圧力が継続するとの見方だ。

この動きは、日本国内の投資家だけでなく、海外の投資家にも共通して見られるという。保有する日本株の価値が円建てで増加するため、為替変動による資産価値の目減りを防ぐ目的で円を売る需要が高まっている。

円安を抑制する二つのシナリオ

シティは、こうした状況下で円安の進行を抑制するには、二つの主要な手段が考えられるとしている。

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• 日本銀行による金融政策の正常化前倒し
• 財務省による円買い為替介入

これらの政策的な動きがなければ、株高に連動した円売り圧力が続く可能性が高いと見られる。

市場の見通しと重要水準

一方で、日本株の上昇ペースが鈍化すれば、投資家が円売りヘッジを行う必要性が低下するため、円への下落圧力は和らぐ可能性があるとシティは指摘する。市場関係者にとって、今後の株価の動向が円相場を占う上で重要な要素となる。

シティは、短期的な重要水準として1ドル＝165円を挙げている。なお、日本株の上昇が続いたとしても、同行の長期的な円高シナリオは大きくは変わらないとの見方も示されている。