シティ、日本株高が円安の主因と指摘 ヘッジ目的の円売りが圧力に

シティグループは最新の分析で、歴史的な高水準にある日本株が、国内外の投資家によるリバランスやヘッジに関連した円売りを誘発していると指摘した。同行によると、この動きが最近の円安の主な原動力となっている。

日本株高が円安を誘発する仕組み

シティの分析によれば、日本株を保有する投資家は、株価が急騰する局面で為替エクスポージャーをヘッジするために円を売る傾向がある。株価の上昇によってポートフォリオに占める日本株の比率が高まるため、為替変動リスクを抑える目的で円売り・ドル買いのヘッジ取引が増加するという。

このため、日本株の力強い上昇が続く限り、円に対する下落圧力は維持されると同行はみている。逆に、株価の上昇ペースが鈍化すれば、投資家による円売りヘッジの必要性が薄れ、円への下押し圧力は緩和される可能性がある。

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市場への影響と政策当局の対応

シティは、当面の重要な節目として1ドル=165円を挙げている。こうした状況下で円安を抑制するには、日本銀行による金融政策正常化の前倒しか、財務省による円買い介入のいずれかが必要になると指摘した。

一方で、たとえ日本株の上昇が続いたとしても、同行の長期的な円高シナリオは大きくは変わらないとしている。現在の円安は、日銀が超金融緩和策を維持する一方で、他の主要中央銀行が金融引き締めを進めてきたことによる金利差も大きな背景となっている。