Citi ชี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นทะยานเป็นปัจจัยกดดันเงินเยนอ่อนค่า

Citi ชี้ว่าการที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนให้เกิดการเทขายเงินเยน ซึ่งเป็นผลมาจากการทำธุรกรรมเพื่อปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน (rebalancing) และการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (hedging) ของนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

กลไกเบื้องหลังการอ่อนค่า

บทวิเคราะห์จาก Citi ระบุว่า เมื่อมูลค่าของหุ้นญี่ปุ่นที่นักลงทุนถือครองอยู่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จะกระตุ้นให้เกิดการขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงิน การดำเนินการดังกล่าวส่งผลให้มีแรงขายในตลาดปริวรรตเงินตราและกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลง

ธนาคารย้ำว่า ตราบใดที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ก็จะยังคงสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยนต่อไป อย่างไรก็ตาม หากการปรับขึ้นของตลาดหุ้นเริ่มชะลอความเร็วลง แรงกดดันต่อเงินเยนก็จะลดลงตามไปด้วย เนื่องจากความจำเป็นในการขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนจะลดน้อยลง

ปัจจัยด้านนโยบายและแนวโน้ม

Ad

Citi มองว่าภายใต้สภาวะการณ์ปัจจุบัน มีเพียงสองแนวทางที่จะสามารถควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนได้อย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่:

• การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ตัดสินใจปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (monetary policy normalization) เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
• การที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดด้วยการเข้าซื้อเงินเยนโดยตรง

ปัจจัยพื้นฐานที่กดดันเงินเยนยังคงมาจากการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเป็นพิเศษ (ultra-loose monetary policy) สวนทางกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่ใช้นโยบายคุมเข้มทางการเงิน ทั้งนี้ Citi ได้ระบุระดับ 165 เยนต่อดอลลาร์ ว่าเป็นแนวต้านสำคัญที่ต้องจับตาในระยะสั้น

สำหรับมุมมองระยะยาว Citi ยังคงมีทัศนคติเชิงบวกต่อค่าเงินเยน และระบุว่าสถานการณ์ที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นแรงในปัจจุบัน ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อภาพรวมในระยะยาวมากนัก