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シティ、円安の背景に日本株高を指摘 ヘッジ目的の円売りが圧力に
Summary
シティグループは、歴史的な日本株高が国内外の投資家によるヘッジ目的の円売りを誘発し、円安の要因になっていると分析。日銀の政策正常化や政府介入がなければ、株価が堅調な限り円への下落圧力が続く可能性があると指摘した。
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Background
シティグループは、最近の歴史的な日本株高が、国内外の投資家によるリバランスやヘッジに関連した円売りを誘発しているとの分析を示した。同行は、日本株の堅調な上昇が続く限り、円への下落圧力が継続する可能性があると見ている。
日本株高がヘッジ売りを誘発
シティによると、日本株が近年、過去最高値水準まで上昇する中で、株式を保有する投資家は為替エクスポージャーをヘッジするために円を売る傾向があるという。特に株価が急騰する局面ではこの動きが顕著になる。
国内外の投資家が保有する日本株の価値が上昇するにつれて、為替変動リスクを相殺するための円売りヘッジの必要性が高まる。この構造的な円売りが、現在の円安の一因になっていると同行は分析している。
円安是正の鍵は日銀と財務省
シティは、このような状況下で円安を抑制するには、2つのシナリオが考えられると指摘する。
Ad- 日本銀行による金融政策正常化の前倒し
- 財務省による円買いの為替介入
これらの政策的な動きがない限り、株高に伴う円売り圧力が相場を支配する可能性がある。また、シティは当面の重要な水準として1ドル＝165円を挙げており、このレベルが市場で意識される可能性がある。
長期的な円高シナリオは不変
一方で、日本株の上昇ペースが鈍化すれば、投資家による円売りヘッジの必要性が低下し、円への下落圧力は緩和されるとの見方も示された。株価の上昇が一服すれば、需給面での円安圧力も和らぐことになる。
シティは、日本株の上昇が続いたとしても、同行の長期的な円高シナリオは「概ね影響を受けない」としている。これは、日米金利差といったより根本的な要因が、長期的には円相場を左右すると見ているためと考えられる。