花旗：日股強勢為日圓疲軟主因 避險賣壓成關鍵

花旗集團（Citi）最新報告指出，日本股市處於歷史高位是導致日圓走弱的關鍵驅動因素，因為與之相關的再平衡及避險交易，正引發市場拋售日圓。

日股強勢反成日圓賣壓來源

花旗分析師表示，隨著日本股市持續強勁上漲，持有日本股票的國內外投資者，為了對沖其貨幣曝險，紛紛出售日圓。當股票價值迅速攀升時，這種避險需求尤其顯著。

報告稱，只要日股的強勁漲勢持續，這種結構性的賣壓就會繼續對日圓構成壓力。這一現象解釋了為何在股市表現優異的同時，本國貨幣反而趨於疲軟。

政策應對與市場展望

花旗認為，在此情況下，若要有效控制日圓的貶值趨勢，可能需要官方採取行動。具體而言，有兩種主要途徑：

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• 日本銀行（央行）：提前推動貨幣政策正常化。
• 日本財務省：直接進場干預，買入日圓支撐匯價。

該行同時指出，如果未來日股繼續上漲但增速放緩，日圓的下行壓力應會隨之減輕，因為投資者進行日圓賣出避險的急迫性將會降低。花旗將 1美元兌165日圓視為近期的關鍵心理價位。

長期觀點與宏觀背景

儘管短期面臨壓力，但花旗強調，即使日股持續走高，其對日圓的長期看漲情境仍「大致不受影響」。

日圓近期的疲軟，發生在日本股價指數攀升至數十年高位的背景之下。此外，日本銀行維持其超寬鬆貨幣政策，與其他主要央行紛紛收緊政策的立場形成鮮明對比，這也是導致日圓兌美元持續承壓的根本宏觀因素。