씨티 "일본 증시 강세가 엔화 약세 주도...헤지 매도 압력"

씨티(Citi)는 사상 최고 수준에 도달한 일본 증시가 국내외 투자자들의 리밸런싱 및 헤지 관련 엔화 매도세를 촉발하며 엔화 약세의 주된 요인으로 작용하고 있다고 분석했다. 일본 주식의 강세가 계속될 경우 엔화에 대한 하방 압력은 지속될 것으로 전망했다.

일본 증시와 엔화의 '역상관관계'

씨티에 따르면, 최근 몇 달간 일본 주가 지수가 기록적인 수준으로 상승하면서 엔화는 압력을 받아왔다. 일본 주식을 보유한 투자자들은 주식 가치가 급격히 상승할 때 환율 변동 위험을 회피하기 위해 엔화를 매도하는 경향이 있다.

이러한 현상은 일본 국내 투자자와 해외 투자자 모두에게서 나타나고 있으며, 주식 가치 상승에 따른 포트폴리오 비중 조절(리밸런싱)과 환헤지 목적의 거래가 엔화 매도 압력을 높이고 있다. 씨티는 일본 증시의 상승세가 둔화될 경우, 투자자들의 엔화 매도 헤지 필요성이 줄어들면서 엔화에 대한 하방 압력도 완화될 수 있다고 덧붙였다.

엔화 약세 통제 시나리오

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씨티는 현재와 같은 상황에서 엔화 약세를 통제할 수 있는 방법으로 두 가지 시나리오를 제시했다.

• 일본은행(BOJ)의 조기 통화정책 정상화: 일본은행이 초완화적인 통화정책 기조를 예상보다 빨리 전환할 경우 엔화 가치를 지지할 수 있다.
• 일본 재무성의 엔화 매수 개입: 당국이 외환시장에 직접 개입하여 엔화를 매수하는 것도 엔화 약세를 억제하는 방안이 될 수 있다.

씨티는 단기적으로 달러당 165엔을 중요한 레벨로 지목했다. 다만, 현재의 엔화 약세 압력에도 불구하고 엔화에 대한 장기적인 강세 전망은 크게 변하지 않았다고 밝혔다.