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シンタスによるユニファースト買収、FTCの審査強化でスプレッド拡大＝バーンスタイン
Summary
米ビジネスサービス大手シンタスのユニファースト買収計画を巡り、規制当局の審査強化への懸念からディール・スプレッドが拡大している。バーンスタインは、市場が織り込む承認確率が8月下旬の約85%から約70%に低下したと指摘した。
米ビジネスサービス大手シンタス（Cintas）による同業ユニファースト（UniFirst）の買収計画を巡り、規制当局による審査強化への懸念からディール・スプレッドが拡大している。投資会社バーンスタインが水曜日に顧客向けに発表したレポートによると、市場が織り込む買収承認の確率は約70%まで低下したという。
審査強化への懸念
バーンスタインのアナリスト、コナー・サーニグリア氏によると、市場の懸念を煽る主な要因は2つある。
第一に、米連邦取引委員会（FTC）が合併審査の一環として、第三者の業界関係者に対し「広範な」民事調査要求（CID）を発行したとの報道だ。同氏は、こうした要求は通常の手続きであるものの、「広範」という表現は通常よりも広い範囲での調査を示唆していると指摘する。
第二に、ユニフォーム・ブライト社が規制当局への提出用に準備した160ページに及ぶ独立した業界レポートの存在が挙げられる。懐疑的な見方では、このレポートがFTCや司法省、州司法長官にとって買収に反対するための材料となり得るとされている。
Ad市場の反応と今後の見通し
バーンスタインは、市場が織り込む承認確率が8月25日時点の約85%から約70%に低下したと分析している。この期間にユニファーストの株価が7%下落したのに対し、シンタスの下落率は2%にとどまり、両社の株価スプレッドが拡大した。
現在の市場価格は、買収が失敗する確率を約30%織り込んでいることを示唆しており、サーニグリア氏はこれを「監視に値するリスク」と見なしている。
それでもなお、バーンスタインは買収承認が基本シナリオであるとの見方を維持している。シンタス経営陣も取引の成立を見込んでおり、FTCからの2回目の情報提供要求に対する回答を9月から11月の間に完了する予定だ。バーンスタインは、この買収がシンタスにとって長期的には建設的であり、2027年初頭に完了する可能性が高いとみている。