Bernstein: Chênh lệch giá thương vụ Cintas-UniFirst nới rộng do FTC tăng cường giám sát

Chênh lệch giá trong thương vụ Cintas đề xuất thâu tóm UniFirst đang nới rộng, cho thấy sự hoài nghi ngày càng tăng của thị trường về khả năng hoàn tất thỏa thuận trong bối cảnh các cơ quan quản lý tăng cường giám sát. Theo một ghi chú từ công ty phân tích Bernstein, xác suất thành công của thương vụ do thị trường định giá đã giảm từ khoảng 85% vào ngày 25/8 xuống còn khoảng 70%.

Lo ngại gia tăng từ cơ quan quản lý

Nhà phân tích Connor Cerniglia của Bernstein chỉ ra hai nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm niềm tin của nhà đầu tư. Thứ nhất là báo cáo về việc Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) đã ban hành các "yêu cầu điều tra dân sự mở rộng" cho các bên thứ ba trong ngành như một phần của quá trình xem xét sáp nhập. Mặc dù các yêu cầu này là thông thường, thuật ngữ "mở rộng" cho thấy một cuộc điều tra sâu rộng hơn thường lệ.

Thứ hai, một báo cáo độc lập dài 160 trang về ngành từ Uniform Bright, được chuẩn bị để đệ trình lên các cơ quan quản lý, cũng gây lo ngại. Các nhà đầu tư bi quan cho rằng báo cáo này có thể cung cấp thêm lý do cho FTC, Bộ Tư pháp và các tổng chưởng lý tiểu bang để phản đối thương vụ.

Ad

Tác động thị trường và triển vọng

Sự không chắc chắn này đã tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu của hai công ty. Kể từ ngày 25/8, cổ phiếu của UniFirst đã giảm 7%, trong khi Cintas chỉ giảm 2%. Sự chênh lệch này phản ánh rủi ro ngày càng lớn mà các nhà giao dịch chênh lệch giá (arbitrage traders) nhìn nhận.

Bernstein nhấn mạnh rằng việc thương vụ được thông qua vẫn là kịch bản cơ sở, nhưng thị trường hiện đang định giá với xác suất thất bại khoảng 30%, một "rủi ro đáng theo dõi". Ban lãnh đạo Cintas vẫn kỳ vọng giao dịch sẽ được tiến hành và dự kiến sẽ hoàn tất phản hồi yêu cầu lần thứ hai của FTC trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến tháng 11. Bernstein tin rằng về dài hạn, thỏa thuận này mang tính xây dựng cho Cintas và có khả năng sẽ hoàn tất vào đầu năm 2027.