Spread Akuisisi Cintas-UniFirst Melebar di Tengah Penyelidikan Ketat FTC, Menurut Bernstein

Kekhawatiran pasar terhadap usulan akuisisi UniFirst oleh Cintas semakin meningkat, menyebabkan pelebaran *spread* antara kedua saham seiring penyelidikan regulator yang lebih dalam, menurut catatan dari Bernstein. Probabilitas keberhasilan kesepakatan yang tersirat di pasar kini telah menurun secara signifikan.

Probabilitas Kesepakatan Menurun

Analis Bernstein, Connor Cerniglia, menyatakan bahwa peluang keberhasilan kesepakatan yang tersirat di pasar telah turun menjadi sekitar 70%, dari sebelumnya sekitar 85% pada 25 Agustus. Penurunan kepercayaan ini telah membebani harga saham, terutama UniFirst.

Selama periode tersebut, saham UniFirst anjlok 7%, sementara saham Cintas hanya turun 2%. Pelebaran *spread* ini mengindikasikan bahwa investor arbitrase melihat risiko yang lebih tinggi bahwa kesepakatan tersebut mungkin tidak akan disetujui oleh regulator.

Pemicu Pengawasan Ketat FTC

Cerniglia menunjuk dua pendorong utama meningkatnya kekhawatiran pasar. Pertama adalah laporan bahwa Federal Trade Commission (FTC) telah mengeluarkan "permintaan investigasi sipil yang ekspansif" kepada para pelaku industri pihak ketiga sebagai bagian dari tinjauan merger. Meskipun permintaan semacam ini adalah hal rutin, deskripsi "ekspansif" mengindikasikan penyelidikan yang lebih luas dari biasanya.

Ad

Faktor kedua adalah laporan industri independen setebal 160 halaman dari Uniform Bright. Kalangan yang skeptis berpendapat bahwa laporan ini dapat memberikan amunisi bagi FTC, Departemen Kehakiman, dan jaksa agung negara bagian untuk menentang kesepakatan akuisisi tersebut.

Implikasi dan Prospek ke Depan

Manajemen Cintas dilaporkan tetap mengharapkan transaksi akan disetujui, dengan target penyelesaian tanggapan atas permintaan kedua dari FTC antara bulan September dan November. Bernstein juga menekankan bahwa persetujuan regulator tetap menjadi skenario dasar (*base case*).

Namun, pasar kini mengimplikasikan adanya peluang kegagalan sekitar 30%, yang dianggap Bernstein sebagai "risiko yang patut dipantau." Jika disetujui, Bernstein meyakini kesepakatan ini bersifat konstruktif untuk Cintas dalam jangka panjang dan kemungkinan akan rampung pada awal 2027.