ブッキングHD対エアビーアンドビー、決算を前にファンダメンタルズと成長性を比較

オンライン旅行大手のブッキング・ホールディングス（BKNG）とエアビーアンドビー（ABNB）が、それぞれ8月4日と6日に決算発表を控える中、投資家の間で両社の比較検討が活発化している。ファンダメンタルズとバリュエーションではブッキングHDが優位に立つ一方、エアビーアンドビーは短期的な成長モメンタムで強みを見せている。

バリュエーションと収益性でブッキングHDがリード

現在の市場評価では、ブッキングHDがエアビーアンドビーに対して明確な割安感を示している。Investing.comがまとめたデータによると、主要なバリュエーション指標であるEV/EBITDA倍率は、ブッキングHDの15.0倍に対し、エアビーアンドビーは31.6倍と2倍以上の開きがある。同様に、株価収益率（PER）もブッキングHDが24.8倍と、エアビーアンドビーの36.6倍を大きく下回る。

事業のファンダメンタルズを見ても、ブッキングHDの優位性が際立つ。

• 売上高成長率（LTM）： ブッキングHD 15.0% vs エアビーアンドビー 12.6%
• 純利益率： ブッキングHD 22.2% vs エアビーアンドビー 19.9%
• フリーキャッシュフロー利回り： ブッキングHD 5.9% vs エアビーアンドビー N/A

BofA証券は、マクロ経済の圧力は一時的と見て、ブッキングHDの目標株価を231ドルとする「買い」の投資判断を維持している。同社は、より高い成長率、優れた利益率、そして潤沢なキャッシュ創出能力を評価している。

エアビーアンドビーの強みは成長モメンタム

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一方、エアビーアンドビーの魅力は、短期的な成長期待と特有のカタリストにある。Citizensのアナリストは、FIFAワールドカップが追い風になると指摘。また、同社はオンライン旅行代理店（OTA）の中で中東紛争リスクへのエクスポージャーが最も低いと分析している。実際、第2四半期を通じてウェブサイトへのトラフィックは加速した。

バーンスタインは、第2四半期の決算発表を前にエアビーアンドビーをOTAセクターのトップピックに選定。宿泊予約数の伸び率を11.2%と予測しており、これはブッキングHDの6.7%を上回る。みずほ証券は、ブティックホテルへの事業拡大が2027年までに約2パーセントポイントの追加成長をもたらす可能性があるとして、目標株価を175ドルに設定している。

両社が抱えるリスク要因

各社には投資家が注視すべきリスクも存在する。ブッキングHDの最大のリスクは、中東へのエクスポージャーが大きいという地理的な集中だ。同社の通期ガイダンスは2026年下期の回復を前提としており、地政学的状況が業績に影響を与える可能性がある。また、過去1年間の株価が-10.1%と低迷している点も市場の懸念を反映している。

対照的に、エアビーアンドビーのリスクは、その高いバリュエーションにある。この「成長プレミアム」を正当化するには、ほぼ完璧な業績遂行が求められる。しかし、同社は過去4四半期のうち3回で一株当たり利益（EPS）のアナリスト予想を下回っており、実行力に課題を残している。