Booking Holdings vs. Airbnb: ศึกชิงบัลลังก์หุ้นท่องเที่ยว ใครเหนือกว่าด้านมูลค่าและการเติบโต

Booking Holdings (BKNG) มีมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง Airbnb (ABNB) โดยมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าทั้งในด้านการเติบโตของรายได้และอัตรากำไร อย่างไรก็ตาม Airbnb ก็มีปัจจัยหนุนเฉพาะตัวในระยะสั้นที่อาจดึงดูดนักลงทุนที่เน้นการเก็งกำไรจากโมเมนตัม โดยทั้งสองบริษัทเตรียมประกาศผลประกอบการในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ซึ่งจะเป็นบทพิสูจน์สำคัญสำหรับทั้งคู่

การประเมินมูลค่าชี้ BKNG ได้เปรียบ

เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดทางการเงิน Booking Holdings มีความน่าสนใจกว่าอย่างชัดเจนในหลายมิติ ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า BKNG มีการเติบโตของรายได้ 15.0% ซึ่งเร็วกว่า ABNB ที่ 12.6% นอกจากนี้ BKNG ยังมีอัตรากำไรสุทธิที่สูงกว่า และสร้างผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (FCF Yield) ได้ถึง 5.9% ซึ่งเป็นสิ่งที่ ABNB ยังไม่มี

ช่องว่างด้านมูลค่าเห็นได้ชัดเจนที่สุดจากอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อ EBITDA (EV/EBITDA) โดย BKNG ซื้อขายอยู่ที่เพียง 15.0 เท่า เทียบกับ ABNB ที่สูงถึง 31.6 เท่า นอกจากนี้ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ล่าสุดของ BKNG อยู่ที่ 24.8 เท่า ซึ่งถูกกว่า ABNB ที่ 36.6 เท่า อย่างมีนัยสำคัญ ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังให้มูลค่าพรีเมียมแก่ ABNB ในฐานะ "หุ้นเติบโต" ซึ่งต้องอาศัยผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมอย่างต่อเนื่องเพื่อพิสูจน์มูลค่าดังกล่าว

ABNB กับปัจจัยหนุนระยะสั้น

แม้จะมีมูลค่าที่สูงกว่า แต่ Airbnb ก็มีปัจจัยบวกเฉพาะตัวที่น่าจับตา นักวิเคราะห์จาก Bernstein ยกให้ ABNB เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มธุรกิจตัวกลางด้านการท่องเที่ยวออนไลน์ (OTA) ก่อนการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 โดยคาดการณ์ว่าจำนวนคืนที่เข้าพัก (night growth) จะเติบโต 11.2% เทียบกับ 6.7% ของ BKNG

Ad

ปัจจัยหนุนสำคัญคือกระแสจากการแข่งขันฟุตบอลโลก (FIFA World Cup) และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ต่ำกว่าคู่แข่ง นอกจากนี้ Mizuho ยังชี้ว่าการขยายธุรกิจสู่โรงแรมบูติกอาจช่วยเพิ่มการเติบโตได้อีกประมาณ 2% ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม จุดน่ากังวลของ ABNB คือการรายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) พลาดเป้าไป 3 ใน 4 ไตรมาสล่าสุด

ความเสี่ยงและมุมมองนักวิเคราะห์

จุดอ่อนสำคัญของ Booking Holdings คือการกระจุกตัวทางภูมิศาสตร์ โดย Citizens ระบุว่า BKNG เป็นบริษัทที่มีความเสี่ยงจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางมากที่สุดในกลุ่ม ซึ่งเป็นปัจจัยหนึ่งที่กดดันราคาหุ้นในช่วง 1 ปีที่ผ่านมาให้ติดลบ 10.1% อย่างไรก็ดี BofA Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว

ในภาพรวม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ให้ราคาเป้าหมายของ BKNG สูงกว่าราคาปัจจุบัน (upside) ถึง 10.4% ในขณะที่ ABNB มี upside เพียง 4.5% บทสรุปคือ BKNG เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่เน้นคุณค่าและปัจจัยพื้นฐาน ด้วยการเติบโตที่เร็วกว่า อัตรากำไรที่สูงกว่า และมูลค่าที่ถูกกว่าอย่างเห็นได้ชัด ในทางกลับกัน ABNB อาจเป็นตัวเลือกเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเดิมพันกับโมเมนตัมและปัจจัยหนุนระยะสั้น