BofAハートネット氏、FRBは「露骨なハト派」と指摘 リスク資産からの退避を推奨

バンク・オブ・アメリカ（BofA）のストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は最新のレポートで、米連邦準備制度理事会（FRB）を「露骨にハト派的」と評し、FRBが信頼性を取り戻すために最終的に大幅な利上げを余儀なくされるまで金融環境は引き締まり続けると警告した。これを受け、同氏は投資家に対しリスク資産からの退避を促している。

FRBの信頼性が試される局面

ハートネット氏は、「FRBは露骨にハト派的であり、そのためFRBが大幅な利上げを通じて信頼性を回復せざるを得なくなるまで、金融環境は引き締まり続けるだろう」と分析。同氏は、8月28日に開催されるジャクソンホール会議が、金利上昇を通じて市場の転換点になる可能性があると指摘している。

同氏によると、リスク資産が再び魅力的になるには2つの条件が必要だという。

• インフレの顕著な上昇
• 「債券自警団」の出現（金利が上昇し、ドルが急落することで、金融・財政政策の転換を強いるような市場の動き）

BofAのレポートでは、この見通しに関する具体的な株価指数や金利水準は示されていない。

アジアでの協調介入リスク

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ハートネット氏はFRBの姿勢に加え、今週最も重要な展開としてアジアで進行中の通貨介入の可能性を挙げている。同氏は、「日米韓の協調為替介入は、円の暴落、日本国債（JGB）利回りの急騰、そして韓国や台湾の債券市場への伝染（コンテイジョン）、米国債からの無秩序な資本流出といったリスクを断ち切ろうとする政策当局の動きだ」と指摘した。

同氏の分析によれば、無秩序な円安は、JGB利回りの急騰を引き起こし、そのストレスが韓国や台湾の債券市場に波及、最終的には米国債市場からの不安定な資本流出につながる連鎖反応のリスクをはらんでいる。

AI覇権を巡る地政学的背景

BofAは、この政策当局の動きの背景に新たな地政学的側面があると分析する。ハートネット氏は、「米国の政策当局は、日本、韓国、台湾の株式市場の弱体化が、AI覇権を巡る中国との競争の妨げになることを防ごうとするだろう」と主張。この協調介入を、AIが主導する新時代の「価格維持操作（PKO）」の一環と位置づけている。

これは、日本、韓国、台湾の半導体およびテクノロジーのエコシステムが、米中間の技術競争において戦略的に極めて重要であり、通貨の混乱によって不安定化させることは許されないという論理に基づいている。ジャクソンホール会議を約4週間後に控え、今後の金利動向がハートネット氏の分析を裏付けるかどうかが市場の注目点となる。