BofA ชี้ Fed 'ผ่อนคลายโจ่งแจ้ง' เสี่ยงทำลายความน่าเชื่อถือ แนะนักลงทุนลดพอร์ตสินทรัพย์เสี่ยง

Michael Hartnett นักกลยุทธ์ของ Bank of America (BofA) ออกโรงเตือนให้นักลงทุนลดการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง โดยระบุว่าท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่ “ผ่อนคลายอย่างโจ่งแจ้ง” จะบีบให้ภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง จนกว่า Fed จะถูกสถานการณ์บังคับให้ต้องกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวเพื่อฟื้นฟูความน่าเชื่อถือกลับคืนมา

ท่าที Fed สั่นคลอนความน่าเชื่อถือ

Hartnett เขียนในบทวิเคราะห์ว่า “Fed มีท่าทีผ่อนคลายอย่างโจ่งแจ้ง ดังนั้นภาวะทางการเงินจะยังคงตึงตัวต่อไปจนกว่า Fed จะถูกบีบให้ฟื้นฟูความน่าเชื่อถือผ่านการขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรง” เขาชี้ว่าวันที่ 28 สิงหาคม ซึ่งจะมีการประชุมประจำปีที่แจ็กสันโฮล (Jackson Hole symposium) จะเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญ โดยคาดว่าการปรากฏตัวของ Kevin Warsh อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น

ทาง BofA แนะนำให้นักลงทุน “ถอยหรือสับเปลี่ยนออกจากสินทรัพย์เสี่ยง” แทนที่จะเข้าซื้อเพิ่ม จนกว่าจะเกิดเงื่อนไข 2 ประการ ได้แก่

• อัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
• เหตุการณ์ที่นักลงทุนเทขายพันธบัตรเพื่อกดดันนโยบาย (bond-vigilante) ซึ่งจะทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นสวนทางกับค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง จนบีบให้ผู้กำหนดนโยบายการเงินและการคลังต้องกลับลำ

Ad

ความเสี่ยงจากเอเชียและการแทรกแซงค่าเงิน

นอกเหนือจากประเด็นของ Fed แล้ว Hartnett ยังชี้ให้เห็นว่าเหตุการณ์สำคัญที่สุดในสัปดาห์นี้อาจเป็นการแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่ค่าเงินเยนจะร่วงลงอย่างรุนแรง ซึ่งอาจส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่

ความเสี่ยงที่ Hartnett กล่าวถึงคือ การอ่อนค่าของเงินเยนอย่างรุนแรงอาจกระตุ้นให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) พุ่งสูงขึ้น และลุกลามไปยังตลาดพันธบัตรของเกาหลีใต้และไต้หวัน ซึ่งท้ายที่สุดอาจนำไปสู่กระแสเงินทุนไหลออกจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasuries) อย่างไร้เสถียรภาพ

Hartnett ยังมองว่ามีมิติทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่เข้ามาเกี่ยวข้อง โดยเฉพาะการแข่งขันด้านเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) กับจีน เขาให้เหตุผลว่า “ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ จะต้องดำเนินการเพื่อป้องกันไม่ให้ความอ่อนแอของตลาดหุ้นญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และไต้หวัน มาเป็นอุปสรรคต่อการแข่งขันเพื่อความเป็นเจ้าแห่ง AI” ซึ่งเขามองว่าการแทรกแซงค่าเงินครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของยุคใหม่ที่เรียกว่า “ปฏิบัติการรักษาเสถียรภาพราคา” (price keeping operations หรือ PKOs) ที่ขับเคลื่อนด้วย AI