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ビットコインの弱気相場は「むしろ心強い」、市場成熟化の兆候か＝バーンスタイン
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バーンスタインのアナリストは、現在のビットコインの弱気相場について、過去のサイクルと比較して下落率が穏やかである点を指摘し、市場が成熟しつつある「むしろ心強い」展開であるとの見方を示しました。ビットコインは最近、60,000ドル付近の安値を試した後、63,000ドル近辺まで小幅に反発しています。
今回の下落は過去のサイクルより軽微
ガウタム・チュガニ氏が率いるバーンスタインのレポートによると、2025年11月に記録した約125,000ドルのサイクル最高値からの下落率は約54%に達しています。これは、過去の弱気相場で一般的に見られた75%から90%という大幅な調整に比べて著しく浅いものです。
同行は「いかなる暗号資産の調整も痛みを伴うが、今回はむしろ心強いものだった」と評価しており、この穏やかな下落は市場構造の変化と成熟を示唆していると分析しています。
機関投資家の動向と市場構造の変化
市場の構造変化は、機関投資家の動向にも表れています。バーンスタインによると、主な動向は以下の通りです。
Ad- 資金流入の鈍化と質の変化: 2026年のビットコイン関連企業やETFへの資金流入額は100億ドルと、前年の600億ドルから減少。ETFからは今年55億ドルの資金が流出しましたが、企業（特にStrategy社）による継続的な買いがこれを相殺しています。
- Strategy社の安定性: 大口保有者であるStrategy社は、17ヶ月分の現金準備高を維持しており、負債はビットコイン担保価値のわずか13%です。このため、同社が強制的な売り手になる可能性は低いと見られています。
- 米国マイナーの売り越し: 米国の上場マイニング企業は、AIデータセンター事業への転換を進める中でビットコインの純粋な売り手となっています。これにより、ハッシュレート（採掘能力）のシェアは東南アジアや中南米のマイナーへと移りつつあります。
長期的な強気見通しは維持
バーンスタインは、こうした市場の成熟化を背景に「暗号資産は成長しつつあるように感じる」と結論付けています。同行は長期的な強気見通しを維持する一方で、年末のビットコイン価格目標である150,000ドルについては「市場の調整を背景に野心的（ambitious）に見える」と認め、短期的な見通しには慎重さを示しました。
規制面でもステーブルコインに関する法整備やデリバティブ商品の導入が進んでおり、こうした動きも市場の制度化と成熟を後押しする要因と見られています。