Analis Bernstein: Pasar Lesu Bitcoin Saat Ini 'Cukup Menenangkan'

Analis di Bernstein menggambarkan pasar lesu (bear market) Bitcoin yang sedang berlangsung sebagai sesuatu yang "cukup menenangkan", menyoroti bahwa koreksi saat ini secara signifikan lebih dangkal dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya. Pandangan ini muncul saat Bitcoin kembali menguji level terendah baru-baru ini di dekat $60.000 sebelum sedikit pulih ke sekitar $63.000.

Koreksi yang Lebih Ringan

Menurut laporan dari analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani, Bitcoin telah turun sekitar 54% dari puncak siklusnya di level $125.000 yang tercapai pada November 2025. Penurunan ini dinilai lebih moderat jika dibandingkan dengan koreksi historis yang sering kali mencapai 75% hingga 90%.

"Meskipun belum jelas apakah kita sudah sepenuhnya keluar dari tekanan... pasar lesu kripto kali ini lebih ringan daripada penurunan sebelumnya," tulis para analis. Mereka menambahkan bahwa meskipun setiap koreksi terasa menyakitkan, koreksi kali ini menunjukkan bahwa "kripto terasa seperti sedang tumbuh dewasa."

Dinamika Arus Modal Institusional

Dari sisi arus modal, perusahaan yang menyimpan Bitcoin sebagai aset cadangan (treasury) dan ETF telah menarik dana sebesar $10 miliar pada tahun 2026, turun dari $60 miliar pada tahun sebelumnya. Secara spesifik, ETF Bitcoin telah mengalami arus keluar bersih sebesar $5,5 miliar tahun ini.

Ad

Namun, arus keluar ini sebagian besar diimbangi oleh pembelian dari pemegang kas perusahaan, terutama MicroStrategy. Bernstein mencatat bahwa MicroStrategy memiliki cadangan kas yang cukup untuk menutupi kewajiban dividen dan bunga selama 17 bulan, dengan utang yang hanya mewakili 13% dari nilai jaminan Bitcoin-nya. Hal ini membuat kemungkinan adanya penjualan paksa dari MicroStrategy menjadi kecil.

Pergeseran di Sektor Penambangan

Terjadi perubahan signifikan di kalangan penambang Bitcoin yang terdaftar di AS, yang kini telah menjadi penjual bersih (net seller). Para penambang ini mulai beralih ke operasi pusat data Kecerdasan Buatan (AI), yang menyebabkan pangsa *hash rate* global mereka turun lebih dari 40 basis poin dalam dua kuartal terakhir.

Kekosongan ini diisi oleh para penambang internasional di Asia Tenggara, Asia Tengah, dan Amerika Latin yang meningkatkan pangsa pasar mereka. Sementara itu, dari sisi regulasi, Bernstein menyoroti perkembangan aturan terkait stablecoin dan peluncuran *crypto perpetual futures* di platform AS.

Sebagai kesimpulan, Bernstein tetap optimis dalam jangka panjang. Namun, mereka mengakui bahwa target harga Bitcoin akhir tahun mereka sebesar $150.000 "tampak ambisius dalam konteks koreksi pasar saat ini," meskipun mereka masih mengharapkan siklus yang lebih luas pada akhirnya akan berbalik positif.