Story
BCA、ルーラ大統領当選後の財政リスクを理由にブラジル株の格付けを引き下げ
BCAリサーチは、ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ大統領の当選を受け、財政政策への懸念の高まりと構造改革の見通しの低下を理由に、ブラジル株式の格付けを引き下げました。同社は、ブラジルの金融資産が急落したことを受け、新興国市場のベンチマークに対するブラジル株のエクスポージャーを削減しました。
市場の急落が再評価を促す
今回の格下げは、選挙結果に対する市場の大幅なネガティブ反応を受けて行われました。BCAによると、選挙直後、ブラジルの金融資産は急落しました。
- ブラジル・レアルは約9%下落しました。
- 主要株価指数であるIBOVESPA指数は13%以上下落しました。
共通通貨建て株式市場のこの急落を受け、BCAは既に発生した売り越しにもかかわらず、ポジションを再評価するに至りました。
財政の「悪循環」を懸念
AdBCAは、ブラジルの財政・経済上の課題に起因する「悪循環」のリスクを最も懸念している。同社は、継続的な財政刺激策にもかかわらず、消費者と企業の双方の債務不履行率が既に上昇していると指摘した。
BCAのアナリストは、今後の道のりは困難だと述べ、新政権が市場の不安を鎮めるために刺激策を抑制すれば、経済は景気後退に陥る可能性があると指摘した。逆に、通貨安は輸入インフレを加速させ、景気減速までさらなる利上げを余儀なくさせ、負のフィードバックループを生み出すだろう。
株式は「バリュートラップ」と指摘
BCAは分析の中で、ブラジル株式を現在の環境下で最も脆弱な資産クラスと位置づけた。急落後の短期的な反発の可能性はあるものの、同社はブラジル株を「バリュートラップ」と評した。
BCAはまた、ブラジル国債と国内債券の両方を含む、景気循環的な債務へのエクスポージャーを減らすことを推奨した。同社は迅速な解決には懐疑的な見方を示し、ルラ大統領が市場の懸念を鎮めるための行動を起こす「保証はない」こと、また、右派寄りの議会であっても、国の債務を抑制するための政治的に実現可能な道筋は存在しない可能性があることを指摘した。