欧州保険セクター、バークレイズは「中立」維持も個別銘柄に注目

英金融大手バークレイズは、欧州の保険セクターに対する投資判断を「中立」で維持した。安定した事業基盤、大規模自然災害による損失が少ないこと、良好な市場環境が全体の収益を下支えするとの見方を示している。決算発表シーズンを前に、同行は特にアジェアス（Ageas）、アクサ（AXA）、マフレ（MAPFRE）、スイス・再保険（Swiss Re）を主要な注目銘柄として挙げた。

## セクター全体の概観

バークレイズの分析によると、欧州の保険業界は、基調となる事業運営が安定しており、2026年上半期の大規模な保険金支払いにつながる災害損失も過去の平均を40～50%下回るなど、良好な環境にある。この収益面の追い風は、株主還元の拡大よりも、むしろ準備金の積み増しに使われる可能性が高いと再保険会社については指摘している。

## 主要な注目銘柄と評価

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バークレイズはセクター全体の見通しを中立とする一方、個別の企業については異なる評価を示している。

• アジェアス (Ageas): 投資判断を「オーバーウエート」で維持し、目標株価を66.5ユーロから73ユーロに引き上げた。現金送金の増加が2026年の株主還元を押し上げると予想。上半期の正味営業利益は、ベルギーのAGの連結や欧州事業の統合効果により7億5700万ユーロになると予測している。
• アクサ (AXA): 同様に「オーバーウエート」を維持し、目標株価を47.5ユーロとした。損害保険事業への比重の高さと明確な資本管理方針を評価しており、現在のバリュエーションは「割安」であると指摘。株価の再評価が進むと見ている。
• マフレ (MAPFRE): 投資判断は「イコールウエート」、目標株価は3.78ユーロ。保険料収入の伸びが鈍化し、成長目標の達成が困難になる可能性があると警告。イベリア半島での自動車保険の収益性改善は見込まれるものの、複数の地域にまたがる事業・為替リスクを補うほどの自己資本利益率（ROE）を生み出していないと分析した。
• スイス・再保険 (Swiss Re): 投資判断は「アンダーウエート」を維持しつつ、目標株価は113スイスフランから116スイスフランにわずかに引き上げた。7月1日の再保険料率更新時に価格下落が加速すれば、投資家の期待を裏切る可能性があると懸念を示している。