Barclays ชี้ 4 หุ้นประกันยุโรปเด่น รับผลประกอบการแข็งแกร่ง-มูลค่าน่าสนใจ

Barclays ยังคงมุมมอง "Neutral" (คงน้ำหนักการลงทุน) ต่อกลุ่มอุตสาหกรรมประกันภัยในยุโรป แต่ได้ระบุถึงหุ้นที่น่าจับตาเป็นพิเศษ 4 ตัว ได้แก่ Ageas, AXA, MAPFRE และ Swiss Re ก่อนฤดูกาลประกาศผลประกอบการ โดยชี้ว่าแนวโน้มการดำเนินงานที่มั่นคง ค่าสินไหมทดแทนจากภัยพิบัติที่อยู่ในระดับต่ำ และสภาวะตลาดที่เอื้ออำนวย จะเป็นปัจจัยหนุนผลกำไรของบริษัท

มุมมองโดยรวมและหุ้นเด่น

Barclays ระบุว่า แนวโน้มผลการดำเนินงานโดยพื้นฐานของกลุ่มธุรกิจประกันภัยยังคงมีเสถียรภาพ ประกอบกับความเสียหายจากภัยพิบัติในช่วงครึ่งปีแรกที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตราว 40%-50% ซึ่งจะช่วยหนุนผลประกอบการโดยรวม อย่างไรก็ตาม ธนาคารคาดว่าบริษัทประกันภัยต่อ (reinsurers) ในยุโรปมีแนวโน้มที่จะนำกำไรส่วนนี้ไปเสริมสร้างความแข็งแกร่งของเงินสำรองมากกว่าการเพิ่มผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้น

สำหรับหุ้นที่ Barclays ให้ความสำคัญเป็นพิเศษ มีมุมมองที่แตกต่างกันไป:

• Ageas (AGES): คงคำแนะนำ "Overweight" (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น €73 จากเดิม €66.5 Barclays คาดว่าการส่งเงินสดกลับที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในปี 2026 และคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานสุทธิครึ่งปีแรกที่ €757 ล้านยูโร
• AXA (AXAF): คงคำแนะนำ "Overweight" พร้อมราคาเป้าหมาย €47.5 โดยให้เหตุผลว่ามูลค่าหุ้นยังไม่แพง (undemanding valuation) และคาดว่าหุ้นจะสามารถ re-rate ได้ในอนาคต จากสัดส่วนธุรกิจประกันวินาศภัย (P&C) ที่สูงขึ้นและนโยบายการบริหารจัดการเงินทุนที่ชัดเจน
• MAPFRE (MAP): คงคำแนะนำ "Equal Weight" (คงน้ำหนักการลงทุน) ที่ราคาเป้าหมาย €3.78 Barclays เตือนว่าแนวโน้มการเติบโตของเบี้ยประกันภัยรับรวมที่ชะลอตัว อาจทำให้บริษัทบรรลุเป้าหมายการเติบโตได้ยากขึ้น
• Swiss Re (SREN): คงคำแนะนำ "Underweight" (ลดน้ำหนักการลงทุน) แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเล็กน้อยเป็น 116 ฟรังก์สวิส จากเดิม 113 ฟรังก์สวิส โดยเตือนว่าอัตราเบี้ยประกันภัยต่อที่ลดลงเร็วเกินไปอาจสร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุน

ปัจจัยหนุนและความเสี่ยงเฉพาะตัว

Ad

สำหรับ Ageas ปัจจัยบวกมาจากการรวมธุรกิจ AG ในเบลเยียม และการรวม esure และ Saga ในยุโรปอย่างเต็มรูปแบบ อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (solvency ratio) จะลดลงเหลือ 197% จากประมาณ 211% ณ สิ้นปี 2025

ในส่วนของ AXA Barclays คาดการณ์ว่ากำไรหลังหักภาษีพื้นฐานจะเพิ่มขึ้นเป็น €8.9 พันล้านยูโร ในปี 2026 จาก €8.4 พันล้านยูโร ในปี 2025 โดยมีความเสี่ยงขาลงหากความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจประกันวินาศภัยเสื่อมถอยลง

ความหมายต่อนักลงทุน

บทวิเคราะห์ของ Barclays ชี้ให้เห็นว่าแม้ภาพรวมของกลุ่มประกันภัยยุโรปจะได้รับประโยชน์จากค่าสินไหมทดแทนจากภัยพิบัติที่อยู่ในระดับต่ำ แต่นักลงทุนจำเป็นต้องพิจารณาปัจจัยเฉพาะของแต่ละบริษัทอย่างละเอียด ไม่ว่าจะเป็นด้านการประเมินมูลค่า (AXA) นโยบายผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (Ageas) แนวโน้มการเติบโต (MAPFRE) หรือทิศทางราคาในตลาดประกันภัยต่อ (Swiss Re) ซึ่งปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญในช่วงการประกาศผลประกอบการที่กำลังจะมาถึง