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ベレンベルグがロケットモーター需要の急増を理由に格上げしたことを受け、アビオ株が急騰
イタリアのロケットモーターメーカー、アヴィオ（Avio SpA、ティッカーシンボル：AVI.MI）の株価は、ベレンベルグが同社の投資判断を「中立」から「買い」に引き上げたことを受け、4%以上上昇した。ベレンベルグは、ミサイル用固体ロケットモーターの構造的な不足と、アヴィオが米国の防衛関連企業にとって重要な独立系サプライヤーとなる戦略的な地位を確立していることを理由に挙げた。
ベレンベルグの強気な見解
ベレンベルグは調査レポートの中で、継続的な紛争により固体ロケットモーターの世界的な不足が深刻化しており、大きな市場機会が生まれていると主張した。同行は、ロッキード・マーティンやレイセオンといった米国の主要ミサイルメーカーがサプライチェーンの多様化を図っており、アヴィオは確立された専門知識を活かして大きな市場シェアを獲得できると指摘した。
ベレンベルグによると、アヴィオは米国と欧州を合わせたミサイル推進剤の不足量を2030年まで年間3,400トンと推定しており、これは1年前の予測値より40%増加している。この供給ギャップは、国防費の増加によってさらに深刻化しており、米国のミサイル予算要求額は2026年度の約360億ドルから2027年度には950億ドルに増加すると予想されています。
財務予測の大幅上方修正
こうした好調な見通しを反映し、ベレンベルグはアビオの長期財務予測を大幅に上方修正しました。主な予測変更点は以下のとおりです。
Ad- 2030年の防衛推進事業の売上高を従来の3億1,200万ユーロから5億3,200万ユーロに上方修正。
- 2030年の調整後EBITDA予測を42%上方修正し1億4,100万ユーロとしました。
ベレンベルグは、今回の2030年の売上高および調整後EBITDA予測は、それぞれ市場コンセンサス予想を19%および49%上回っていると指摘しました。同行の報告によると、ロッキード・マーティンとレイセオンは既にアビオに対し6つのプログラムへの発注を決定しており、ロッキードの発注だけで、アビオが計画している米国工場（年間生産能力700トン）の生産能力のほぼ半分が確保される見込みだという。
短期的なコストと注意点
長期的な楽観的な見通しにもかかわらず、ベレンベルグは短期的な逆風を認識し、2026年、2027年、2028年の1株当たり利益（EPS）予測を引き下げた。この修正は、アビオの米国進出に伴う多額の設備投資によるものだ。
アビオは米国新工場に5億ドル以上を投資しているが、生産開始は2028年末以降となる見込みだ。ベレンベルグは、この投資により建設期間中はフリーキャッシュフローがマイナスになると指摘しており、これが同社株に対する以前の「ホールド」評価の根拠となっている。