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AI関連株の売り圧力、健全なローテーションか―BofA分析
バンク・オブ・アメリカ（BofA）セキュリティーズによると、日本のAI関連銘柄で最近見られる売り圧力は、本格的な下落トレンドの開始ではなく、株式市場における健全なセクターローテーションを反映したものである。同行は、マクロ経済リスクの高まりと割高なバリュエーションを背景に、投資家に対してポートフォリオの多様化を助言している。
AI株下落の背景
BofAは、AI関連株へのセンチメントを圧迫している要因として、複数の点を指摘している。
- 持続可能性への懸念: AI主導のデータセンター投資の持続可能性に対する懸念が浮上している。
- コスト上昇: メモリーやAIトークンのコストが上昇している。
- 競争: より安価な中国のオープンソースAIモデルへのシフトが進んでいる。
同時に、原油価格の下落と米国の実質金利の上昇が、投資家をAI以外のセクターへと向かわせるローテーションを促した。主要株価指数は横ばいに見えても、その下では大規模な資金シフトが起きているとBofAは分析する。
マクロ経済リスクと市場センチメント
Ad市場にとっての最大のリスクは、原油価格の持続的な高騰であるとBofAは警告する。原油高が続けば、米連邦準備制度理事会（FRB）は金融引き締め姿勢（タカ派スタンス）を維持せざるを得なくなり、実質金利がさらに上昇して、割高なAI株のより深い調整を引き起こす可能性があるという。しかし、ガソリン価格の上昇は中間選挙を控えたトランプ米大統領にとって政治的な課題となるため、現時点ではそのようなシナリオの可能性は低いとの見方を示した。
また、AI株の軟調な動きは、長期的な上昇を経てポジションが過度に集中していた（クラウデッド・ポジショニング）ことの反動でもあると指摘。季節的な要因も寄与しており、例年6月下旬から8月上旬にかけては、業績修正の勢いが衰えるためモメンタム株が弱含む傾向があるとした。
投資家への提言と今後の見通し
BofAは、AI関連株のポジションを維持しつつも、他のセクターへのエクスポージャーを広げるべきだと助言している。ドットコムバブルや2008年の金融危機のように市場の集中度が極端に高まらない限り、深刻な市場崩壊のシグナルとはならないという。
第1四半期の決算発表後、AI関連株は反発する可能性はあるが、その回復は即時的なものではなく緩やかなものになると予想。投資戦略としては、極端に株価収益率（PER）が高い銘柄を避け、安定成長企業や、銀行、防衛、建設、不動産、小売、食品といった非AIセクターへの配分を増やすことを推奨している。これらのセクターは、市場のすそ野が広がり、原油価格が下落する恩恵を受ける可能性がある。