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AIブームは10兆ドルの収益達成という壁に直面する、とBCAリサーチが警告
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BCAリサーチの報告書は、世界のAI業界が巨額の設備投資を正当化するためには、年間10兆ドルの収益を上げる必要があるかもしれないと警告し、現在の企業の利益率は人為的に膨らまされていると指摘している。
BCAリサーチの新たなレポートによると、世界の人工知能（AI）業界は、現在データセンターに流入している巨額の設備投資を正当化するために、年間10兆ドルもの収益を上げる必要があるかもしれない。同社の分析では、AIに対する市場の熱狂は、長期的な収益化における重大な課題を見落としており、企業の利益率は持続不可能なほど高い水準にあると指摘している。
過剰な利益率が企業価値評価を歪める
BCAのチーフエコノミスト、ピーター・ベレジン氏は、S&P500の予想PER（株価収益率）19倍は過去の平均値とほぼ同水準であるものの、この評価は過去最高水準の予想利益率16.7%によって支えられていると指摘した。もしこの利益率が2019年の水準に戻れば、S&P500の予想PERははるかに割高な26.7倍に跳ね上がるだろう。
レポートによると、こうした高い利益率は、大手テクノロジー企業がハードウェア購入をどのように会計処理しているかによって、実際よりも高く見えているという。マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタ、オラクルといったテクノロジー系「ハイパースケーラー」によるサーバーやその他の機器への巨額投資は、即時の営業費用ではなく、数年にわたって減価償却される設備投資（capex）として処理されています。この会計処理は、短期的な収益性を人為的に押し上げる効果があります。
AIインフラのコスト高騰
この巨額の投資は、減価償却費の増加に伴い、将来の収益に大きな重荷となることが予想されます。BCAの予測によると、主要ハイパースケーラーの年間減価償却費は2026年の2,550億ドルから2029年には5,810億ドルへと倍増以上になると見込まれています。
これは、これらの企業の貸借対照表上の設備投資総額が2029年までに1兆1,600億ドルに達するという予測に基づいています。貸借対照表外の支出を含めると、BCAはハイパースケーラーの年間設備投資総額が2020年代末までに1兆4,000億ドルに迫る可能性があると推定しています。
Ad10兆ドル規模の収益化の課題
この持続的な投資水準から収益を生み出すためには、AI業界は途方もない商業的ハードルに直面しています。BCAのモデルでは、投資資本に対する税引前利益率15%、EBITDAマージン30%を想定しており、これはウォール街の楽観的な予測よりも現実的な数値だと考えています。
これらの前提に基づき、レポートでは以下のことを算出しています。
- ハイパースケーラーだけでも、1.4兆ドルの定常的な設備投資を正当化するためには、年間7.4兆ドルの収益を上げる必要があります。
- 中国、小規模クラウドプロバイダー、プライベートベンチャーのAI投資を考慮に入れると、世界のAI業界全体では、年間約10兆ドルの売上を達成する必要があります。
この数字を分かりやすく説明するため、ベレジン氏は、10兆ドルは世界の年間医療費または食費の総額に相当すると指摘し、AI業界が直面する収益化の課題の規模の大きさを強調しました。