Ledakan AI Menghadapi Halangan Hasil $10 Trilion, Amaran Penyelidikan BCA

Industri kecerdasan buatan global mungkin perlu menjana $10 trilion dalam pendapatan tahunan untuk mewajarkan perbelanjaan modal yang besar yang kini mengalir ke pusat data, menurut laporan baharu daripada BCA Research. Analisis firma itu menunjukkan bahawa semangat pasaran terhadap AI terlepas pandang cabaran pengewangan jangka panjang yang ketara dan margin keuntungan korporat adalah tinggi dan tidak mampan.

Margin yang Melambung Menyimpangkan Penilaian

Ketua Ekonomi BCA, Peter Berezin menyatakan bahawa walaupun nisbah harga kepada pendapatan hadapan S&P 500 sebanyak 19x adalah selaras dengan purata sejarah, penilaian ini disokong oleh margin keuntungan hadapan tertinggi iaitu 16.7%. Jika margin ini kembali ke tahap 2019, nisbah P/E hadapan indeks akan melonjak kepada 26.7x yang jauh lebih mahal.

Menurut laporan itu, margin yang tinggi ini disokong oleh bagaimana syarikat teknologi utama mengambil kira pembelian perkakasan. Perbelanjaan besar-besaran untuk pelayan dan peralatan lain oleh "hyperscaler" teknologi—termasuk Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta dan Oracle—dianggap sebagai perbelanjaan modal (capex) yang disusut nilai selama beberapa tahun, bukannya sebagai perbelanjaan operasi segera. Rawatan perakaunan ini secara buatan meningkatkan keuntungan jangka pendek.

Kos Infrastruktur AI yang Melambung Tinggi

Skala perbelanjaan ini dijangka akan mewujudkan sekatan yang ketara terhadap pendapatan masa hadapan apabila caj susut nilai meningkat. BCA mengunjurkan bahawa susut nilai tahunan untuk hyperscaler utama akan meningkat lebih daripada dua kali ganda, meningkat daripada $255 bilion pada tahun 2026 kepada $581 bilion menjelang 2029.

Ini didorong oleh ramalan bahawa jumlah capex dalam kunci kira-kira untuk firma-firma ini akan mencecah $1.16 trilion menjelang 2029. Apabila memasukkan perbelanjaan luar kunci kira-kira, BCA menganggarkan jumlah capex hyperscaler tahunan boleh menghampiri $1.4 trilion menjelang akhir dekad ini.

Ad

Cabaran Pengewangan $10 Trilion

Untuk menjana pulangan yang menguntungkan daripada tahap pelaburan yang berterusan ini, industri AI menghadapi halangan komersial yang besar. Model BCA mengandaikan pulangan sebelum cukai sebanyak 15% ke atas modal yang dilaburkan dan margin EBITDA 30%, yang dilihatnya lebih realistik daripada ramalan Wall Street yang lebih optimistik.

Berdasarkan andaian ini, laporan itu mengira bahawa:

• Hyperscaler sahaja perlu menjana $7.4 trilion dalam pendapatan tahunan untuk mewajarkan capex keadaan stabil sebanyak $1.4 trilion.
• Dengan mengambil kira perbelanjaan AI dari China, penyedia awan yang lebih kecil dan usaha niaga swasta, keseluruhan industri AI global perlu membawa masuk kira-kira $10 trilion dalam jualan tahunan.

Untuk meletakkan angka ini dalam perspektif, Berezin menyatakan bahawa $10 trilion adalah bersamaan dengan jumlah perbelanjaan global tahunan untuk penjagaan kesihatan atau makanan, menonjolkan skala besar cabaran pengewangan yang dihadapi oleh sektor AI.