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BCA Research警告稱，人工智慧熱潮面臨10兆美元的營收障礙
Summary
BCA Research 的一份報告警告說，全球人工智慧產業可能需要每年產生 10 兆美元的收入才能證明大規模資本支出的合理性，並警告說，目前的企業利潤率被人為誇大了。
根據 BCA Research 最新發布的報告，全球人工智慧產業可能需要每年創造 10 兆美元的收入，才能證明目前湧入資料中心的巨額資本支出是合理的。該公司的分析表明，市場對人工智慧的熱情忽略了其長期獲利模式面臨的重大挑戰，企業利潤率高得不可持續。
利潤率虛高扭曲估值
BCA 首席經濟學家 Peter Berezin 指出，儘管標普 500 指數的預期本益比為 19 倍，與歷史平均值相符，但這一估值是由高達 16.7% 的預期利潤率支撐的。如果利潤率回落到 2019 年的水平，該指數的預期本益比將飆升至更高的 26.7 倍。
報告指出，大型科技公司在計算硬體採購成本時採用了特殊的會計處理方式，誇大了這些高利潤率。包括微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta 和 Oracle 在內的科技「超大規模資料中心」公司在伺服器和其他裝置上的巨額支出，被視為資本支出 (capex)，並在幾年內折舊，而非作為即時營運費用。這種會計處理方式人為地提高了短期獲利能力。
人工智慧基礎設施成本飆升
隨著折舊費用的不斷增加，如此龐大的支出規模勢必會對未來的獲利造成顯著拖累。 BCA 預測，主要超大規模資料中心公司的年度折舊額將翻倍以上，從 2026 年的 2,550 億美元 增至 2029 年的 5,810 億美元。
這主要是由於 BCA 預測，到 2029 年，這些公司的表內資本支出總額將達到 1.16 兆美元。如果將表外支出也計算在內，BCA 估計，到本十年末，超大規模資料中心公司的年度資本支出總額可能接近 1.4 兆美元。
Ad10 兆美元的商業化挑戰
為了在如此持續的投資水準上獲得獲利回報，人工智慧產業面臨著巨大的商業挑戰。 BCA 的模型假設投資資本的稅前報酬率為 15%，EBITDA 利潤率為 30%，BCA 認為這比華爾街更樂觀的預測更為現實。
基於這些假設，該報告計算得出：
- 僅超大規模雲端服務供應商就需要創造 7.4 兆美元的年收入，才能支撐 1.4 兆美元的穩定資本支出。
- 如果將中國、小型雲端服務供應商和私人企業的 AI 支出考慮在內，整個全球 AI 產業需要實現約 10 兆美元的年銷售額。
為了更直觀地理解這個數字，Berezin 指出，10 兆美元相當於全球每年在醫療保健或食品方面的總支出，凸顯了 AI 產業面臨的商業化挑戰的巨大規模。