Citi: Penguatan Saham Jepang Jadi Pendorong Utama Pelemahan Yen

Analis di Citi menilai bahwa level historis yang tinggi pada pasar saham Jepang menjadi pendorong utama penjualan yen, terkait dengan transaksi lindung nilai (hedging) dan rebalancing oleh investor domestik maupun asing. Menurut bank tersebut, kenaikan kuat yang berkelanjutan pada ekuitas Jepang akan mempertahankan tekanan jual terhadap mata uang yen.

Mekanisme di Balik Tekanan Jual

Citi menjelaskan bahwa ketika nilai ekuitas Jepang melonjak, investor yang memegang aset tersebut cenderung melakukan lindung nilai terhadap eksposur mata uang mereka. Hal ini dilakukan dengan menjual yen, yang secara efektif meningkatkan tekanan pelemahan terhadap mata uang tersebut.

Bank tersebut mencatat bahwa jika pasar saham Jepang terus menguat tetapi laju kenaikannya melambat, tekanan terhadap yen akan mereda. Ini karena kebutuhan investor untuk melakukan lindung nilai dengan menjual yen akan berkurang seiring dengan perlambatan momentum pasar.

Skenario Kebijakan dan Level Kritis

Ad

Dalam kondisi saat ini, Citi melihat hanya ada dua cara untuk mengendalikan pelemahan yen. Pertama, Bank of Japan (BoJ) mempercepat normalisasi kebijakan moneternya. Kedua, Kementerian Keuangan (Ministry of Finance) melakukan intervensi dengan membeli yen di pasar terbuka.

Untuk jangka pendek, Citi mengidentifikasi level ¥165 per dolar sebagai level teknis yang kritis untuk diperhatikan. Meskipun ada tekanan saat ini, bank tersebut menyatakan bahwa skenario bullish jangka panjang mereka untuk yen sebagian besar tidak terpengaruh, bahkan jika ekuitas Jepang terus mencatatkan kenaikan.

Konteks Pasar yang Lebih Luas

Pelemahan yen terjadi seiring dengan reli indeks saham Jepang ke rekor tertinggi dalam beberapa bulan terakhir. Selain itu, kebijakan moneter BoJ yang tetap ultra-longgar sangat kontras dengan bank sentral utama lainnya yang telah menaikkan suku bunga, menciptakan perbedaan imbal hasil yang signifikan dan menekan yen terhadap dolar AS.