Citi ชี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นร้อนแรง กดดันเงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่อง

Citi ระบุว่า การทะยานขึ้นของตลาดหุ้นญี่ปุ่นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดแรงเทขายเงินเยน ทั้งจากการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอและการทำธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุน ซึ่งจะยังคงสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยนต่อไป

ความเชื่อมโยงระหว่างหุ้นและค่าเงินเยน

นักวิเคราะห์จาก Citi ชี้ให้เห็นว่า การที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องได้กระตุ้นให้เกิดแรงขายเงินเยนจากนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ เนื่องจากนักลงทุนที่ถือครองหุ้นญี่ปุ่นมักจะป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (hedging) ด้วยการขายเงินเยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมูลค่าของหุ้นในพอร์ตเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ธุรกรรมดังกล่าว ประกอบกับการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ (rebalancing) ถือเป็นกลไกสำคัญที่สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งเป็นช่วงเวลาเดียวกับที่ดัชนีหุ้นญี่ปุ่นหลายตัวทำสถิติสูงสุดใหม่

ปัจจัยที่อาจเปลี่ยนทิศทาง

Citi ประเมินว่า มีเพียงสองแนวทางที่จะสามารถควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนภายใต้สภาวะการณ์เช่นนี้ได้ คือการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ตัดสินใจปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (monetary policy normalization) เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือการที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MoF) เข้าแทรกแซงตลาดด้วยการเข้าซื้อเงินเยนโดยตรง

Ad

อย่างไรก็ตาม Citi ตั้งข้อสังเกตว่า หากตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นแต่ในอัตราที่ชะลอลง แรงกดดันต่อเงินเยนก็จะลดน้อยลงตามไปด้วย เนื่องจากความจำเป็นในการขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนจะลดลง

แนวโน้มและระดับราคาสำคัญ

ในระยะสั้น Citi ระบุว่าระดับ 165 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ เป็นแนวต้านสำคัญที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ดี ธนาคารยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อค่าเงินเยนในระยะยาว (long-term bullish scenario) ซึ่งไม่ได้รับผลกระทบมากนักแม้ว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะยังคงปรับตัวขึ้น

การอ่อนค่าของเงินเยนยังคงได้รับแรงกดดันจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น หลังจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเป็นพิเศษ สวนทางกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปก่อนหน้านี้