Turki Perketat Aturan Hedge Fund di Tengah Kekhawatiran Manipulasi Pasar

Otoritas Pasar Modal Turki telah memperketat peraturan yang mengatur operasional *hedge fund* atau dana lindung nilai, sebuah langkah yang diambil di tengah meningkatnya kekhawatiran atas potensi manipulasi pasar dan imbal hasil yang tidak wajar. Aturan baru ini, yang diumumkan pada hari Sabtu, bertujuan untuk membatasi investasi yang terkonsentrasi dan eksposur terhadap pihak berelasi.

Rincian Aturan Baru

Berdasarkan pedoman yang diperbarui dari Otoritas Pasar Modal Turki, serangkaian batasan baru akan diberlakukan. Dana lindung nilai kini harus mematuhi tenggat waktu kepatuhan penuh hingga akhir tahun 2026.

• Batas Kepemilikan Saham: *Hedge fund* akan menghadapi batas kepemilikan saham *free-float* (yang beredar di publik) dari suatu emiten, berkisar antara 2% hingga 8%, tergantung pada rasio *free-float* perusahaan tersebut.
• Investasi Pihak Berelasi: Dana dilarang menginvestasikan lebih dari 20% portofolionya pada instrumen pasar modal yang diterbitkan oleh entitas terafiliasi yang dikendalikan oleh manajemen mereka.
• Batasan Konsentrasi: Nilai gabungan dari sekuritas yang secara individual mewakili lebih dari 5% portofolio *hedge fund* tidak boleh melebihi 20% dari total portofolio.

Dana diberi waktu hingga akhir 2026 untuk sepenuhnya mematuhi persyaratan ini, dengan kewajiban untuk mengurangi posisi berlebih secara bertahap sebesar sepertiga pada 31 Oktober dan dua pertiga pada 30 November.

Latar Belakang Kekhawatiran Pasar

Ad

Langkah regulator ini mengikuti kekhawatiran bahwa beberapa dana investasi di Turki telah memperoleh kendali yang ketat atas likuiditas pada saham-saham yang relatif tidak likuid. Situasi ini bertepatan dengan imbal hasil dana yang luar biasa besar dan kenaikan tajam pada harga saham individual.

Perkembangan ini telah menimbulkan pertanyaan tentang potensi manipulasi harga, perdagangan akun terkait, dan valuasi yang terdistorsi di pasar ekuitas Turki. Tujuannya adalah untuk meningkatkan integritas dan stabilitas pasar.

Implikasi bagi Status Pasar Berkembang

Peraturan ini juga muncul setelah penyedia indeks global seperti MSCI, S&P Dow Jones Indices, dan FTSE Russell menyuarakan keprihatinan tentang transparansi pemegang saham, saham *free-float*, dan aksesibilitas pasar di Turki. MSCI bahkan telah memperingatkan bahwa mereka dapat meninjau kembali klasifikasi Turki sebagai pasar berkembang (*emerging market*) jika otoritas gagal meningkatkan transparansi pemegang saham menjelang penilaian pada bulan November.

Sebelumnya pada bulan Mei, MSCI telah menghapus beberapa saham Turki dari indeks small-cap karena masalah *free-float* dan pada bulan Juni menyuarakan kekhawatiran terpisah tentang pembatasan *short-selling* dan apa yang disebutnya sebagai "perdagangan terkoordinasi". Meskipun Turki merevisi perhitungan rasio *free-float* pada bulan Juni, MSCI menyatakan ingin menilai dampak praktis dari perubahan tersebut terlebih dahulu.