Orient Securities: Fundamental Sektor Asuransi Membaik, Didukung Kinerja Investasi

Sebuah laporan riset dari Orient Securities menyoroti perbaikan fundamental yang berkelanjutan di sektor asuransi pada paruh pertama tahun 2026. Pendorong utama adalah peningkatan imbal hasil investasi dari pasar ekuitas yang membaik dan penurunan biaya liabilitas, yang secara bersamaan menopang valuasi saham asuransi.

Kinerja Laba Melesat Berkat Pemulihan Pasar Saham

Menurut Orient Securities, laba bersih mayoritas perusahaan asuransi Tiongkok yang terdaftar melonjak signifikan pada paruh pertama 2026. Angka pertumbuhan tahunan yang dilaporkan antara lain China Life (+228,6%), China Ping An (+36,1%), China Pacific Insurance (+10,4%), dan New China Life (+54,0%).

Sumber utama pertumbuhan laba ini berasal dari sisi investasi, terutama dari keuntungan nilai wajar dan realisasi keuntungan dari penjualan saham dan reksa dana di tengah pasar ekuitas yang menguat. Selain itu, perusahaan asuransi terus meningkatkan pembayaran dividen tunai, yang menurut laporan tersebut, memberikan dukungan valuasi yang kuat di tengah lingkungan suku bunga rendah.

Asuransi Jiwa: Fokus pada Pertumbuhan Nilai dan Efisiensi Biaya

Di segmen asuransi jiwa, nilai bisnis baru (NBV) seluruh perusahaan besar yang terdaftar mencatatkan pertumbuhan positif. Laporan tersebut mencatat adanya pergeseran signifikan ke produk asuransi partisipasi (bagi hasil), di mana porsi preminya meningkat dari 19,1% pada tahun 2025 menjadi 36,1% pada paruh pertama 2026.

Transisi produk ini, ditambah dengan tingkat suku bunga yang lebih rendah dan tata kelola biaya saluran distribusi yang lebih baik, telah berhasil menekan biaya liabilitas dari bisnis baru. Margin layanan kontraktual (CSM) dan nilai melekat (embedded value) juga tumbuh serempak, menandakan akumulasi nilai yang terus membaik di neraca perusahaan.

Ad

Asuransi Umum: Laba Penjaminan Jadi Penopang Utama

Untuk segmen asuransi umum (kerugian), pertumbuhan premi cenderung melambat. Namun, profitabilitas dari aktivitas penjaminan (underwriting) menunjukkan perbaikan yang signifikan. Rasio gabungan (combined ratio) dari perusahaan-perusahaan utama berada di bawah 100%, yang mengindikasikan laba underwriting.

Beberapa angka rasio gabungan yang dilaporkan antara lain PICC P&C sebesar 94,5%, Ping An P&C 95,1%, dan CPIC P&C 95,0%. Orient Securities menyatakan bahwa perbaikan ini terutama didorong oleh penurunan rasio beban (expense ratio) berkat efisiensi operasional dan digitalisasi, sementara rasio kerugian (loss ratio) tidak menunjukkan penurunan yang sebanding.

Tantangan Investasi di Era Suku Bunga Rendah

Dari sisi aset, imbal hasil investasi bersih (net investment yield) masih menghadapi tekanan akibat tantangan reinvestasi, di mana imbal hasil obligasi baru lebih rendah dari aset yang jatuh tempo. Meskipun demikian, imbal hasil investasi total (total investment yield) meningkat secara signifikan berkat kinerja pasar saham.

Perusahaan asuransi beradaptasi dengan membagi alokasi aset secara lebih jelas: obligasi jangka panjang untuk pencocokan liabilitas, saham berdividen tinggi untuk pendapatan rutin, dan aset ekuitas lainnya untuk meningkatkan elastisitas imbal hasil total. Laporan ini juga mencatat peningkatan alokasi pada saham yang diklasifikasikan sebagai FVOCI (nilai wajar melalui pendapatan komprehensif lain) untuk mengurangi dampak volatilitas pasar jangka pendek terhadap laporan laba rugi.