Moody's Pangkas Peringkat Vivid Seats ke Caa3, Soroti Risiko Restrukturisasi

Moody's Ratings telah menurunkan Peringkat Keluarga Perusahaan (Corporate Family Rating) untuk Hoya Midco, LLC (Vivid Seats) menjadi Caa3 dari Caa1. Langkah ini didasari oleh meningkatnya kemungkinan adanya restrukturisasi neraca atau pertukaran tertekan (*distressed exchange*) akibat tekanan keuangan yang signifikan.

Rincian Penurunan Peringkat

Penurunan peringkat oleh Moody's mencerminkan kekhawatiran yang mendalam terhadap kesehatan keuangan perusahaan. Selain Peringkat Keluarga Perusahaan, lembaga pemeringkat tersebut juga mengambil tindakan sebagai berikut:

• Menurunkan peringkat probabilitas gagal bayar (*probability of default rating*) menjadi Caa3-PD dari Caa1-PD.
• Memangkas peringkat untuk pinjaman berjangka senior dengan jaminan pertama (*senior secured first lien term loan*) yang jatuh tempo pada 2029 menjadi Caa3 dari Caa1.

Lembaga tersebut mempertahankan prospek negatif untuk perusahaan, yang mengindikasikan potensi penurunan peringkat lebih lanjut di masa depan. Peringkat likuiditas tingkat spekulatif (*speculative grade liquidity*) tetap tidak berubah di SGL-3.

Tekanan Keuangan Mendasari Keputusan

Ad

Keputusan Moody's didorong oleh leverage keuangan yang tinggi dan arus kas bebas yang terbatas. Hal ini terjadi setelah penurunan tajam dalam nilai pesanan bruto (*gross order value*) dibandingkan dengan tingkat historis. Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang disesuaikan oleh Moody's anjlok hingga mendekati nol untuk periode 12 bulan yang berakhir pada Juni 2026, turun drastis dari sekitar $100 juta pada akhir 2024.

Meskipun ada ekspektasi stabilisasi, Moody's memproyeksikan leverage akan tetap berada di atas 10x secara penyesuaian. Per kuartal kedua 2026, Vivid Seats (NASDAQ:SEAT) memiliki kas sebesar $137 juta, namun menghadapi pembayaran bunga tunai tahunan sebesar $23 juta dan belanja modal sekitar $15 juta. Arus kas bebas untuk tahun 2026 diperkirakan hanya mencapai sekitar $5 juta.

Langkah Korporasi dan Implikasi bagi Investor

Sebagai respons terhadap kondisi keuangannya, Vivid Seats telah melakukan beberapa manuver. Pada Agustus 2026, perusahaan menghentikan fasilitas kredit bergulir senior berjaminan pertama senilai $100 juta. Sebagai gantinya, perusahaan menandatangani perjanjian kredit baru untuk fasilitas bergulir senilai $75 juta yang jatuh tempo pada 2029, dengan Vegas.com, LLC sebagai peminjam. Penting untuk dicatat, Vivid Seats telah memindahkan Vegas.com, LLC ke luar kelompok terbatas (*restricted group*) pada Mei 2026, sebuah langkah yang dapat memengaruhi klaim kreditur.

Peringkat Caa3 pada pinjaman berjangka mencerminkan ekspektasi tingkat pemulihan rata-rata sebesar 50% bagi kreditur dalam skenario gagal bayar. Penurunan peringkat ini menjadi sinyal peringatan bagi investor mengenai meningkatnya risiko kredit yang terkait dengan utang Vivid Seats.