ムーディーズ、Vivid Seatsを「Caa3」に格下げ 財務リストラのリスク増大を指摘

格付け大手のムーディーズ・レーティングスは、オンラインチケット販売プラットフォームのVivid Seats（Hoya Midco, LLC）の企業ファミリー格付け（CFR）を「Caa1」から「Caa3」に引き下げた。バランスシートの再構築や債務のディストレスト・エクスチェンジ（劣後的な条件での債務交換）の可能性が高まっていることが理由。

格下げの背景

今回の格下げは、Vivid Seatsの高い財務レバレッジと限定的なフリーキャッシュフローを反映したもの。ムーディーズによると、同社の総受注額は過去の水準から大幅に減少し、財務状況が悪化している。

ムーディーズ調整後のEBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）は、2026年6月までの12ヶ月間でほぼゼロにまで落ち込んだ。2024年末時点では約1億ドルだったことから、収益性が著しく低下したことがうかがえる。ムーディーズは、今後の業績安定化が見込まれるものの、調整後レバレッジは10倍を大幅に上回る水準で推移すると予測している。

財務状況と流動性

2026年第2四半期末時点で、Vivid Seatsの保有現金は1億3700万ドルだった。ムーディーズは、2026年のフリーキャッシュフロー（ソフトウェア開発の資本化後）を約500万ドルと見込んでいる。

Ad

一方で、同社は年間約2300万ドルの現金利払いと約1500万ドルの設備投資に直面しており、キャッシュフローへの圧力が強まっている。こうした状況を受け、同社は2026年8月に既存のクレジットラインを解約し、子会社を借り手とする新たな融資枠を確保するなどの財務措置を講じている。

格付けの詳細と見通し

ムーディーズはCFRに加え、以下の格付けも引き下げた。

• 債務不履行確率格付け（PDR）: 「Caa1-PD」から「Caa3-PD」へ
• 2029年満期シニア担保付第一順位タームローン: 「Caa1」から「Caa3」へ

タームローンの「Caa3」格付けは、債務不履行（デフォルト）シナリオにおける平均回収率が50%と見込まれることを反映している。格付け見通しは「ネガティブ」で維持され、投機的等級流動性（SGL）格付けは「SGL-3」で据え置かれた。