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穆迪下調 Vivid Seats 評級至 Caa3，稱重組風險增加
Summary
信評機構穆迪將線上票務平台 Vivid Seats 的公司家族評級從 Caa1 大幅下調至 Caa3，主因其財務槓桿過高、現金流有限，增加了資產負債表重組或不良債務交換的可能性。
國際信評機構穆迪 (Moody's) 週三宣布，由於資產負債表重組或不良債務交換的可能性增加，已將票務轉售平台 Vivid Seats (Hoya Midco, LLC) 的公司家族評級從 Caa1 下調至 Caa3。
評級行動詳情
此次評級調整反映了穆迪對該公司財務狀況的擔憂。除了公司家族評級外，穆迪還採取了以下行動：
- 將違約機率評級從 Caa1-PD 下調至 Caa3-PD。
- 將 2029 年到期的有擔保第一順位定期貸款評級從 Caa1 下調至 Caa3。
穆迪維持其「負向」展望，並將投機級流動性評級維持在 SGL-3 不變。穆迪指出，對其有擔保定期貸款的 Caa3 評級，反映了在違約情況下，平均預期回收率約為 50%。
財務狀況惡化
穆迪表示，此次降級的主要原因是 Vivid Seats 的財務槓桿過高，且在總訂單價值較歷史水平大幅下滑後，自由現金流非常有限。
Ad根據穆迪調整後的數據，截至 2026 年 6 月的 12 個月內，該公司的 EBITDA 已降至接近零，而 2024 年底時約為 1 億美元。穆迪預計，儘管預期趨於穩定，但調整後的槓桿率仍將遠高於 10 倍。
截至 2026 年第二季，Vivid Seats 持有現金 1.37 億美元。穆迪預計，在計入資本化的軟體開發成本後，2026 年的自由現金流僅約 500 萬美元，而該公司每年需支付 2300 萬美元的現金利息和約 1500 萬美元的資本支出，顯示其現金流壓力巨大。
近期信貸操作
在財務壓力下，Vivid Seats 於 2026 年 8 月終止了原定於 2027 年到期的 1 億美元有擔保第一順位循環信貸額度。取而代之的是，該公司簽訂了一份新的信貸協議，為其子公司 Vegas.com, LLC 取得一筆 7500 萬美元、將於 2029 年到期的循環信貸額度。
值得注意的是，Vivid Seats 已於 2026 年 5 月將 Vegas.com, LLC 移出其受限制集團之外。此類操作有時被視為公司在為更廣泛的債務重組做準備。