Moody's hạ bậc tín nhiệm Vivid Seats do rủi ro tái cấu trúc

Tổ chức xếp hạng tín nhiệm Moody's đã hạ bậc xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp của Hoya Midco, LLC (Vivid Seats) từ Caa1 xuống Caa3, với lý do khả năng tái cấu trúc bảng cân đối kế toán hoặc hoán đổi nợ trong tình trạng khó khăn ngày càng tăng.

Nguyên nhân hạ bậc tín nhiệm

Quyết định này phản ánh tình hình đòn bẩy tài chính cao và dòng tiền tự do hạn hẹp của công ty sau khi tổng giá trị đơn hàng (gross order value) sụt giảm mạnh so với các mức trong lịch sử. Theo Moody's, EBITDA điều chỉnh của Vivid Seats đã giảm xuống gần mức 0 trong 12 tháng kết thúc vào tháng 6 năm 2026, so với mức khoảng 100 triệu USD vào cuối năm 2024.

Moody's dự báo rằng đòn bẩy tài chính của công ty sẽ duy trì ở mức cao hơn 10 lần trên cơ sở điều chỉnh, ngay cả khi tình hình kinh doanh được kỳ vọng sẽ ổn định. Các xếp hạng khác cũng bị hạ bậc tương ứng, bao gồm xếp hạng xác suất vỡ nợ xuống Caa3-PD và xếp hạng khoản vay có kỳ hạn được bảo đảm cấp cao nhất đáo hạn năm 2029 xuống Caa3.

Phân tích tình hình tài chính

Sức khỏe tài chính của Vivid Seats (NASDAQ:SEAT) đang đối mặt với nhiều thách thức. Các số liệu chính cho thấy áp lực dòng tiền đáng kể:

Ad

• Tiền mặt sẵn có: 137 triệu USD tính đến cuối quý II năm 2026.
• Dòng tiền tự do dự kiến năm 2026: Khoảng 5 triệu USD (sau chi phí phát triển phần mềm được vốn hóa).
• Nghĩa vụ tài chính hàng năm: Bao gồm 23 triệu USD tiền lãi vay và khoảng 15 triệu USD chi phí vốn.

Các số liệu trên cho thấy dòng tiền tự do dự kiến không đủ để trang trải các khoản thanh toán lãi vay và chi phí vốn hàng năm, làm gia tăng rủi ro thanh khoản.

Các động thái gần đây và triển vọng

Vào tháng 8 năm 2026, Vivid Seats đã chấm dứt hạn mức tín dụng quay vòng được bảo đảm cấp cao nhất trị giá 100 triệu USD (đáo hạn năm 2027). Thay vào đó, công ty đã ký một thỏa thuận tín dụng mới cho hạn mức quay vòng trị giá 75 triệu USD đáo hạn năm 2029, với Vegas.com, LLC là bên vay. Đáng chú ý, Vivid Seats đã chuyển Vegas.com, LLC ra khỏi nhóm các công ty bị hạn chế (restricted group) vào tháng 5 năm 2026.

Moody's duy trì triển vọng tiêu cực đối với Vivid Seats. Xếp hạng Caa3 cho khoản vay có kỳ hạn phản ánh tỷ lệ thu hồi dự kiến trung bình là 50% trong trường hợp vỡ nợ. Xếp hạng thanh khoản ở mức đầu cơ của công ty được giữ nguyên ở mức SGL-3.