Story
JPMorgan: Kebijakan Baru Perdagangan Bitcoin MicroStrategy Berisiko bagi Pasar
Summary
JPMorgan memperingatkan bahwa strategi baru MicroStrategy yang memungkinkan penjualan Bitcoin dapat menciptakan risiko dan ketidakpastian bagi pasar mata uang kripto yang lebih luas. Perubahan dari pendekatan "beli dan tahan" ini menjadi sorotan karena posisi signifikan perusahaan di pasar Bitcoin.
Analis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, menyatakan bahwa strategi perdagangan Bitcoin baru yang diterapkan oleh MicroStrategy berpotensi menimbulkan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto secara keseluruhan. Kebijakan baru ini, yang memungkinkan perusahaan untuk menjual kepemilikan Bitcoin-nya guna menghindari krisis likuiditas, menandai pergeseran dari pendekatan "beli dan tahan" (buy-and-hold) yang sebelumnya dianut.
Awal pekan ini, MicroStrategy mengumumkan "Kerangka Modal Kredit Digital" dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Perusahaan juga mengizinkan pembelian kembali saham untuk optimalisasi struktur modal. Mereka menetapkan target cadangan dolar minimum untuk menutupi dividen dan beban bunga selama 12 bulan, dengan cadangan saat ini sebesar $2,55 miliar yang mencukupi untuk sekitar 17 bulan.
Menurut Panigirtzoglou, kebijakan baru ini menciptakan "risiko arus dua arah" untuk Bitcoin dan meningkatkan ketidakpastian di pasar. Mengingat posisi MicroStrategy sebagai pembeli dan pemegang utama Bitcoin—dengan kepemilikan mencapai 4% dari total pasokan dan pembeliannya mewakili sekitar 70% dari perkiraan aliran aset digital J.P. Morgan sepanjang tahun ini—potensi penjualan oleh perusahaan menjadi faktor baru yang signifikan bagi pasar.
AdAnalis tersebut mencatat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang positif, posisi dominan MicroStrategy berarti potensi penjualan dapat memengaruhi valuasinya dan meningkatkan biaya untuk menerbitkan ekuitas dan utang demi pembelian Bitcoin di masa depan. Panigirtzoglou berpendapat bahwa cakupan cadangan yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, diperlukan untuk meyakinkan investor bahwa perusahaan tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat.
Sebagai bukti sensitivitas pasar, harga Bitcoin sempat menurun pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei untuk mendanai pembayaran dividen kepada pemegang saham preferen.