JPMorgan ชี้ นโยบายเทรด Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

นายนิโคลอส พานิเกอร์โซกลู นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ออกมาเตือนว่า กลยุทธ์การซื้อขาย Bitcoin ใหม่ของบริษัท MicroStrategy ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin ที่ถือครองได้ อาจสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติมให้กับตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในวงกว้าง การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการเปลี่ยนจากแนวทางเดิมของบริษัทที่เน้นการซื้อและถือครอง (buy-and-hold) ในระยะยาว

เมื่อช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศกรอบการทำงาน "Digital Credit Capital Framework" และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นโยบายใหม่นี้ให้อำนาจบริษัทในการขาย Bitcoin เพื่อจัดการสภาพคล่อง เช่น การจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งแตกต่างจากนโยบายเดิมอย่างชัดเจน

นักวิเคราะห์จาก J.P. Morgan ระบุว่า นโยบายใหม่นี้สร้างความเสี่ยงด้านกระแสเงินทุนสองทิศทาง (two-way flow risk) สำหรับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาด เนื่องจาก MicroStrategy เป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ โดยมีสัดส่วนถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด และการซื้อ Bitcoin ของบริษัทในปีนี้คิดเป็นประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมตามการประเมินของ J.P. Morgan

Ad

แม้ว่าการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับ MicroStrategy ซึ่งมีสถานะเป็นผู้ซื้อและผู้ถือครองรายใหญ่ การขายที่อาจเกิดขึ้นได้สร้างความไม่แน่นอนที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัท และเพิ่มต้นทุนในการออกหุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคต ทั้งนี้ ราคา Bitcoin ได้ปรับตัวลดลงในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมถึงต้นมิถุนายน หลังจากบริษัทเปิดเผยว่าได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญเพื่อนำไปจ่ายเงินปันผล

พานิเกอร์โซกลูยังกล่าวเสริมว่า MicroStrategy จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองที่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลเป็นเวลา 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุนว่าจะไม่มีความจำเป็นต้องขาย Bitcoin ในอนาคตอันใกล้ ซึ่งปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายดังกล่าวประมาณ 17 เดือน