BofA: Kredibilitas Jepang Terancam Jika USD/JPY Tembus 160 Tanpa Intervensi

Menurut analisis BofA Securities, kredibilitas otoritas Jepang dalam menjaga nilai tukar yen akan semakin terkikis jika pasangan mata uang USD/JPY dibiarkan menembus level 160 tanpa adanya intervensi. Kondisi ini dapat memicu pelemahan lebih lanjut yen hingga berpotensi mencapai level 165.

Ujian Kredibilitas di Level 160

Pasangan mata uang USD/JPY saat ini diperdagangkan di sekitar level 160 menjelang rilis data Indeks Harga Konsumen (IHK) Amerika Serikat bulan Juli. Pasar kini kembali fokus pada kemungkinan intervensi oleh otoritas Jepang dan AS untuk menahan pelemahan yen lebih lanjut.

BofA Securities menyatakan jika nilai tukar dibiarkan menembus 160 tanpa tindakan, pasar akan menganggapnya sebagai sinyal terbatasnya determinasi kebijakan. Dalam skenario ini, USD/JPY dapat mendekati 165 pada bulan Agustus, disertai dengan potensi *bear steepening* pada kurva imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB), di mana imbal hasil jangka panjang naik lebih cepat daripada jangka pendek.

Skenario Respons Kebijakan

Kepercayaan pasar sempat pulih setelah intervensi terkoordinasi AS-Jepang pada 31 Juli. Namun, BofA mencatat kredibilitas tersebut sedikit melemah ketika otoritas tidak memanfaatkan pelemahan USD/JPY setelah data pekerjaan AS yang lebih rendah dari perkiraan pada 7 Agustus, yang membuat nilai tukar kembali ke kisaran 159.

Ad

BofA menguraikan beberapa skenario respons otoritas:

• Respons Kuat: Otoritas dapat membangun kembali kepercayaan dengan melakukan intervensi kuat setelah rilis data inflasi AS yang tinggi, atau memanfaatkan pelemahan alami USD/JPY (jika data inflasi rendah) untuk memperkuat kenaikan yen. Ini akan mengirim sinyal niat untuk penguatan berkelanjutan, bukan sekadar koreksi sementara.
• Respons Terbatas: Jika otoritas hanya mencegah USD/JPY menembus 160 tetapi gagal mendorongnya kembali ke area 155, pasar mungkin akan menyimpulkan bahwa otoritas nyaman dengan rentang perdagangan 155-160. Hal ini akan merusak kredibilitas lebih lanjut.

Tekanan Beralih ke Bank of Japan

Melakukan intervensi berulang kali hanya untuk mempertahankan level 160 bisa menjadi langkah yang sangat mahal. Jika kredibilitas kebijakan intervensi terus menurun, tekanan akan semakin besar bagi Bank of Japan (BoJ) untuk mempercepat laju kenaikan suku bunga.

Akibatnya, instrumen utama untuk menopang yen akan bergeser dari intervensi valuta asing ke kebijakan moneter. BofA Securities menyimpulkan bahwa memprediksi waktu atau pemicu intervensi tetap sulit, karena otoritas memiliki sedikit insentif untuk menciptakan mekanisme respons kebijakan yang dapat diprediksi.