Penganalisis: Kredibiliti Jepun Terancam Jika USD/JPY Melepasi Paras 160

Penganalisis di BofA Securities memberi amaran bahawa jika kadar pertukaran dolar AS berbanding yen Jepun (USD/JPY) menembusi paras 160 secara berterusan tanpa campur tangan pihak berkuasa, keyakinan pasaran terhadap komitmen Jepun untuk mempertahankan mata wangnya akan terhakis, berpotensi mendorong yen untuk terus melemah ke paras 165.

Paras Kritikal 160 Menjadi Tumpuan

Pasangan mata wang USD/JPY kini berlegar berhampiran paras 160 menjelang pengumuman data Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat, menyebabkan pasaran memberi tumpuan sama ada pihak berkuasa Jepun dan AS akan campur tangan sekali lagi untuk membendung kelemahan yen.

Menurut BofA Securities, jika pihak berkuasa tidak bertindak selepas paras 160 ditembusi, ia akan dianggap oleh pasaran sebagai isyarat bahawa keazaman dasar mereka adalah terhad. Dalam senario ini, penganalisis meramalkan USD/JPY boleh mencecah 165 pada bulan Ogos, di samping potensi kenaikan curam `bearish` pada keluk hasil bon kerajaan Jepun (JGB), di mana kadar faedah jangka panjang meningkat lebih pantas daripada kadar jangka pendek.

Kredibiliti Mula Tergugat

Keyakinan pasaran terhadap kesungguhan dasar pihak berkuasa Jepun sebelum ini telah meningkat selepas campur tangan bersama dengan AS pada 31 Julai. Walau bagaimanapun, penganalisis menyatakan bahawa kredibiliti ini kemudiannya sedikit terjejas.

Ad

Apabila data pekerjaan AS yang lebih lemah daripada jangkaan pada 7 Ogos menyebabkan USD/JPY menurun, pihak berkuasa tidak mengambil peluang untuk campur tangan bagi mengukuhkan lagi yen. Akibatnya, kadar pertukaran kembali meningkat ke sekitar kawasan 159, sekali gus menimbulkan persoalan mengenai strategi mereka.

Senario Tindak Balas dan Kesan Pasaran

BofA Securities menggariskan beberapa senario tindak balas yang mungkin diambil oleh pihak berkuasa, yang masing-masing akan memberi kesan berbeza terhadap kepercayaan pasaran:

• Tindakan Tegas: Campur tangan serta-merta selepas data inflasi AS yang kukuh akan menunjukkan bahawa pegawai menunggu risiko peristiwa berlalu sebelum bertindak, sekali gus membina semula keyakinan.
• Campur Tangan Oportunistik: Melakukan campur tangan ketika kadar pertukaran menurun secara semula jadi (disebabkan data AS yang lemah) untuk mengukuhkan lagi kenaikan yen dan memberi isyarat niat untuk pengukuhan yang mampan.
• Tindak Balas Terhad: Jika pihak berkuasa hanya menghalang USD/JPY daripada melepasi 160 tetapi gagal menolaknya kembali ke arah 155, pasaran mungkin membuat kesimpulan bahawa mereka selesa dengan julat 155-160.

Tindakan campur tangan berulang kali untuk mempertahankan paras 160 boleh menelan kos yang tinggi. Ini akan meningkatkan tekanan ke atas Bank of Japan (BOJ) untuk mempercepatkan kenaikan kadar faedah, menjadikan dasar monetari sebagai alat utama untuk menyokong yen dan bukannya campur tangan pertukaran asing.