BofA เตือน: ความน่าเชื่อถือญี่ปุ่นบนเส้นด้าย หากเงินเยนทะลุ 160 โดยไร้การแทรกแซง

โบฟา ซิเคียวริตีส์ (BofA Securities) ออกบทวิเคราะห์เตือนว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์/เยน (USD/JPY) ทะลุระดับ 160 อย่างต่อเนื่องโดยปราศจากการเข้าแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่น ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความมุ่งมั่นในการรักษาเสถียรภาพค่าเงินเยนจะถูกสั่นคลอน และอาจผลักดันให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีกสู่ระดับ 165

ระดับ 160 จุดชี้วัดความเชื่อมั่น

ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์/เยนเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 160 ก่อนการประกาศตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม ตลาดกำลังจับตาอย่างใกล้ชิดว่าทางการญี่ปุ่นและสหรัฐฯ จะเข้าแทรกแซงเพื่อสกัดการอ่อนค่าของเงินเยนหรือไม่

BofA Securities ระบุว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนทะลุระดับ 160 แล้วทางการยังคงนิ่งเฉย ตลาดจะตีความว่าเป็นสัญญาณของความลังเลในการดำเนินนโยบาย ในสถานการณ์ดังกล่าว ค่าเงินดอลลาร์/เยนอาจพุ่งขึ้นไปทดสอบระดับ 165 ภายในเดือนสิงหาคม ขณะเดียวกัน เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อาจเกิดภาวะชันขึ้นแบบหมี (bear steepening) ซึ่งหมายถึงอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น

บทเรียนจากความเคลื่อนไหวในอดีต

ก่อนหน้านี้ การที่ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ร่วมกันเข้าแทรกแซงตลาดเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ได้ช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาด อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นดังกล่าวได้ลดลงในเวลาต่อมา เมื่อทางการไม่ได้ฉวยโอกาสเข้าแทรกแซงซ้ำในวันที่ 7 สิงหาคม แม้ว่าตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอกว่าคาดจะส่งผลให้ดอลลาร์/เยนปรับตัวลดลงก็ตาม ซึ่งหลังจากนั้นไม่นาน อัตราแลกเปลี่ยนก็ได้ดีดตัวกลับขึ้นมาเคลื่อนไหวในกรอบ 159 อีกครั้ง

Ad

สถานการณ์ที่เป็นไปได้

นักวิเคราะห์จาก BofA Securities ได้ประเมินแนวทางการตอบสนองของทางการญี่ปุ่นไว้หลายรูปแบบ ซึ่งจะส่งผลต่อความน่าเชื่อถือแตกต่างกันไป

• การตอบสนองที่แข็งแกร่ง: หากทางการเข้าแทรกแซงทันทีหลังจากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ออกมาแข็งแกร่ง และสามารถกดดันให้อัตราแลกเปลี่ยนปรับตัวลงได้อย่างมีนัยสำคัญ จะเป็นการส่งสัญญาณว่าทางการเพียงแค่รอให้ความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำคัญผ่านพ้นไปก่อน
• การแทรกแซงเชิงฉวยโอกาส: ทางการอาจเลือกเข้าแทรกแซงในช่วงที่เงินเยนแข็งค่าขึ้นตามธรรมชาติจากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ เพื่อเสริมแรงส่งให้เงินเยนแข็งค่าต่อเนื่อง ซึ่งจะแสดงเจตจำนงที่ต้องการเห็นการแข็งค่าอย่างยั่งยืน ไม่ใช่แค่การแก้ไขสถานการณ์ชั่วคราว
• การตอบสนองที่จำกัด: หากทางการทำเพียงแค่ป้องกันไม่ให้ดอลลาร์/เยนทะลุ 160 แต่ไม่สามารถผลักดันให้กลับไปสู่ระดับ 155 ได้ ตลาดอาจสรุปว่าทางการพอใจกับอัตราแลกเปลี่ยนในกรอบ 155-160

หากทางการเลือกแนวทางที่จำกัดและต้องเข้าแทรกแซงซ้ำๆ เพื่อปกป้องระดับ 160 อาจมีต้นทุนที่สูง และจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ต้องเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น ทำให้เครื่องมือหลักในการพยุงค่าเงินเยนเปลี่ยนจากการแทรกแซงไปสู่นโยบายการเงินแทน BofA Securities สรุปว่าการคาดการณ์ช่วงเวลาหรือเงื่อนไขที่จะกระตุ้นให้เกิดการแทรกแซงยังคงเป็นเรื่องยาก เนื่องจากทางการแทบไม่มีแรงจูงใจที่จะสร้างกลไกการตอบสนองที่ตลาดสามารถคาดเดาได้