Sinyal Dovish The Fed Meredakan Aksi Jual Obligasi Global, Imbal Hasil Turun dari Puncak Multi-Tahun

Aksi jual yang tajam di pasar obligasi pemerintah global terhenti untuk hari kedua berturut-turut, setelah komentar bernada *dovish* dari pejabat Federal Reserve meredakan kekhawatiran pasar. Imbal hasil (yield) obligasi acuan di Eropa dan Asia turun dari level tertinggi dalam beberapa tahun, memberikan ruang bernapas bagi pasar pendapatan tetap yang terpukul.

Imbal Hasil Menjauh dari Level Puncak

Di pasar inti Eropa, imbal hasil obligasi Jerman bertenor dua tahun (Schatz), yang sangat sensitif terhadap kebijakan moneter, stabil di level 2,957%, menjauh dari puncak multi-tahun. Obligasi jangka panjang juga menarik minat beli, dengan imbal hasil obligasi 10-tahun Jerman (Bund) turun menjadi 3,357%, setelah pekan ini sempat menyentuh level tertinggi sejak 2011 di 3,370%.

Di Asia, imbal hasil obligasi 10-tahun Jepang turun ke level terendah dalam sepekan di 2,900%, setelah sebelumnya sempat menembus level historis 3,000%. Namun, pasar obligasi Australia tidak mengikuti tren pemulihan regional, dengan imbal hasil 10-tahun tetap berada di dekat level tertinggi dalam 15 tahun terakhir, yaitu sekitar 5,163%, di tengah ekspektasi pengetatan kebijakan lebih lanjut oleh Reserve Bank of Australia.

Pemicu Aksi Jual Sebelumnya

Sebelum stabilisasi pasar baru-baru ini, pasar obligasi global menghadapi periode yang sangat fluktuatif akibat beberapa tekanan makroekonomi:

• Ketegangan Geopolitik: Eskalasi konflik di Teluk Persia mendorong harga minyak mentah acuan melampaui $90 per barel, memicu kembali kekhawatiran stagflasi dan mendorong investor menuntut premi risiko yang lebih tinggi untuk memegang obligasi jangka panjang.
• Sikap Hawkish Bank Sentral: Pasar terpukul oleh sinyal konsisten dari para bankir sentral global, termasuk The Fed, yang menegaskan bahwa perjuangan melawan inflasi belum selesai, memicu valuasi ulang yang cepat pada kurva suku bunga global.
• Banjir Pasokan Utang: Penerbitan besar-besaran obligasi korporasi oleh raksasa teknologi untuk mendanai infrastruktur kecerdasan buatan (AI), bersamaan dengan rekor penerbitan utang pemerintah, menciptakan tekanan pada pasar obligasi negara.

Ad

Sinyal Dovish Waller Jadi Titik Balik

Titik balik dari aksi jual terjadi setelah pidato Gubernur The Fed, Christopher Waller, dalam sebuah acara Reuters. Waller menyatakan bahwa data ekonomi terkini menunjukkan momentum disinflasi yang mendasari masih ada. Ia secara eksplisit mengatakan akan cenderung mendukung untuk mempertahankan suku bunga jika data yang masuk mengonfirmasi tren ini pada pertemuan kebijakan The Fed 15-16 September mendatang.

Pernyataan Waller ini memperkuat komentar sebelumnya dari Presiden The Fed New York, John Williams, yang menyerukan pendekatan "tunggu dan lihat" yang hati-hati. Akibatnya, para pedagang secara signifikan menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin bulan ini, dari hampir 68% di awal pekan menjadi sekitar 50%. Imbal hasil obligasi Treasury AS 10-tahun turun kembali ke 4,761% setelah sempat mendekati level psikologis 5,0% pada hari Rabu.

Fokus Beralih ke Data Ketenagakerjaan AS

Meskipun harga obligasi telah menemukan pijakan untuk sementara waktu, para analis memperingatkan bahwa pemulihan ini masih rapuh menjelang rilis laporan Non-Farm Payrolls (NFP) AS untuk bulan Agustus. Data pasar tenaga kerja ini, bersama dengan data inflasi harga konsumen (CPI) minggu depan, dipandang sebagai ujian akhir bagi arah kebijakan bank sentral.

Data pekerjaan yang lebih lemah dari perkiraan akan memvalidasi sikap *dovish* Waller dan dapat memperpanjang reli di pasar obligasi global. Sebaliknya, angka yang kuat secara tak terduga dapat menghidupkan kembali spekulasi kenaikan suku bunga yang agresif dan mendorong imbal hasil acuan global kembali ke level tertinggi dalam beberapa dekade.