Goldman Sachs: Prospek Suku Bunga The Fed Jadi Risiko Utama bagi Saham AS

Goldman Sachs memperingatkan bahwa data inflasi AS yang lebih tinggi dari perkiraan minggu ini dapat membebani ekuitas dengan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve. Risiko ini berpotensi membayangi fundamental perusahaan yang diperkirakan akan melaporkan kuartal solid lainnya dalam hal pertumbuhan laba.

Prospek Kebijakan The Fed Menjadi Sorotan

Menjelang rilis data Indeks Harga Konsumen (IHK) dan pertemuan kebijakan The Fed pada 28-29 Juli, prospek kebijakan moneter menjadi faktor penentu utama bagi pasar. Goldman Sachs sendiri memperkirakan inflasi inti bulan Juni akan naik 0,17% dari bulan sebelumnya, di bawah konsensus, sementara inflasi utama diperkirakan turun 0,11% berkat harga energi yang lebih rendah.

Meskipun bank investasi tersebut memproyeksikan The Fed akan mempertahankan suku bunga stabil sepanjang tahun ini, pasar saat ini telah memperhitungkan (pricing in) pengetatan hampir 50 basis poin hingga pertengahan 2027. Perbedaan ekspektasi ini menciptakan risiko signifikan bagi pasar saham.

Dampak Historis Kenaikan Suku Bunga

Goldman Sachs berpendapat bahwa pengetatan moneter lebih lanjut akan membebani saham dengan beberapa cara. Hal ini akan menekan ekspektasi pertumbuhan, meningkatkan biaya pendanaan dalam siklus investasi padat modal yang didorong oleh AI, dan menggemakan kondisi yang terlihat pada puncak-puncak pasar sebelumnya.

Ad

Secara historis, kinerja S&P 500 cenderung lemah pada awal siklus kenaikan suku bunga The Fed.

• Indeks tersebut mencatat penurunan rata-rata 2% selama tiga bulan pertama setelah kenaikan suku bunga awal.
• Namun, dalam jangka waktu 12 bulan, kinerja umumnya positif dengan kenaikan rata-rata 9%, kecuali selama siklus pengetatan tahun 2022.

Potensi Reli dan Sensitivitas Sektor

Di sisi lain, kondisi pasar saat ini juga membuka ruang untuk *relief rally* jika data inflasi yang masuk mendorong prospek kebijakan yang lebih dovish. Pasar opsi mengimplikasikan bahwa S&P 500 dapat bergerak sekitar 0,8% setelah rilis data IHK dan sekitar 1,1% hingga akhir pekan.

Dalam analisisnya, Goldman mencatat bahwa perusahaan dengan neraca keuangan yang lemah dan utang dengan suku bunga mengambang (floating-rate debt) yang tinggi akan tetap sangat sensitif terhadap pergeseran ekspektasi suku bunga. Secara historis, sektor teknologi cenderung mengungguli pasar (*outperform*) sementara sektor keuangan cenderung tertinggal (*underperform*) selama tahap awal siklus pengetatan The Fed.