Goldman Sachs ชี้ทิศทางดอกเบี้ยเฟดเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ

Goldman Sachs ออกรายงานเตือนว่า ตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในสัปดาห์นี้อาจเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้น หากออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากจะเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งความเสี่ยงดังกล่าวอาจบดบังแนวโน้มผลประกอบการไตรมาสล่าสุดที่คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง

มุมมองต่อเงินเฟ้อและนโยบายเฟด

ธนาคารเพื่อการลงทุนคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) เดือนมิถุนายนจะเพิ่มขึ้น 0.17% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ ขณะที่เงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) อาจลดลง 0.11% จากราคาพลังงานที่ปรับตัวลง

แม้ว่า Goldman จะคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ตลอดทั้งปีนี้ แต่ตลาดการเงินกลับสะท้อนการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 50 เบสิสพอยต์ ไปจนถึงกลางปี 2027 ซึ่งความแตกต่างของมุมมองนี้ถือเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นก่อนการประชุมเฟดในวันที่ 28-29 กรกฎาคมนี้

ผลกระทบต่อตลาดหุ้น

Goldman Sachs ระบุว่าการที่เฟดกลับมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น โดยจะกดดันการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ และเพิ่มต้นทุนทางการเงิน ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งในยุคที่การลงทุนด้าน AI ต้องใช้เงินทุนสูง นอกจากนี้ สภาวะดังกล่าวยังสอดคล้องกับสถานการณ์ที่เคยเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดถึงจุดสูงสุดในอดีต

Ad

ข้อมูลในอดีตชี้ให้เห็นว่า ดัชนี S&P 500 มักจะปรับตัวลดลงโดยเฉลี่ย 2% ในช่วง 3 เดือนแรกหลังจากที่เฟดเริ่มวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว 12 เดือนถัดมา ดัชนีมักจะให้ผลตอบแทนเป็นบวกเฉลี่ย 9% ยกเว้นในวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยเมื่อปี 2022

ความผันผวนและโอกาสในตลาด

ในทางกลับกัน หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการดีดตัวขึ้นของตลาด (Relief Rally) ได้ เนื่องจากตลาดได้ตั้งรับกับแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว ทั้งนี้ ตลาดออปชันบ่งชี้ว่าดัชนี S&P 500 อาจเคลื่อนไหวประมาณ 0.8% หลังการประกาศตัวเลข CPI

เมื่อพิจารณาตามกลุ่มอุตสาหกรรม Goldman คาดว่าบริษัทที่มีงบดุลอ่อนแอและมีหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูงจะยังคงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยเป็นพิเศษ ขณะที่ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมักจะทำผลงานได้ดีกว่าตลาดในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้น ส่วนหุ้นกลุ่มการเงินมักจะทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาด