Saham Delivery Hero Turun Meski Ada Tawaran Akuisisi dari Uber Senilai €41,50

Saham Delivery Hero AG (DHER) melemah setelah lonjakan awal, meskipun Uber Technologies secara resmi meluncurkan penawaran akuisisi publik sukarela. Penurunan ini mencerminkan kalkulasi investor terhadap risiko eksekusi dan jangka waktu penyelesaian kesepakatan yang panjang, meskipun tawaran tersebut didukung penuh oleh manajemen Delivery Hero.

Rincian Tawaran Akuisisi

Uber mengajukan penawaran akuisisi tunai sebesar €41,50 per lembar saham, yang menilai grup pengiriman makanan yang berbasis di Berlin tersebut sebesar $14,8 miliar. Setelah memperhitungkan kepemilikan saham Uber yang sudah ada sebelumnya, nilai kesepakatan mencapai $13,7 miliar.

Dewan Manajemen dan Dewan Pengawas Delivery Hero secara bulat mendukung penawaran tersebut dan menyatakan niat untuk merekomendasikan pemegang saham agar menerima tawaran itu. Investor utama, Prosus, juga telah berkomitmen secara permanen untuk menjual sekitar 16,8% sahamnya dalam transaksi ini.

Risiko Eksekusi Menekan Harga

Kesenjangan antara harga saham saat ini, yang diperdagangkan di sekitar €38,85, dengan harga penawaran €41,50 dikenal sebagai *spread* arbitrase merger (*merger arbitrage spread*). Hal ini mencerminkan diskon yang diterapkan investor karena adanya risiko bahwa kesepakatan mungkin tidak akan selesai sesuai rencana. Analis menyoroti beberapa faktor risiko utama:

Ad

• Ambang Batas Penerimaan: Transaksi ini bergantung pada syarat penerimaan minimum sebesar 50% ditambah satu saham.
• Pengawasan Regulasi: Kesepakatan ini diperkirakan akan menghadapi pengawasan ketat dari regulator, mengingat adanya tumpang tindih operasi di beberapa wilayah Eropa dan Timur Tengah.
• Jangka Waktu Panjang: Proyeksi penyelesaian transaksi baru akan terjadi pada paruh kedua tahun 2027, sebuah periode penantian yang panjang yang memperlebar diskon yang diterima investor.

Untuk mengatasi potensi kekhawatiran antimonopoli, Delivery Hero telah menandatangani perjanjian terpisah untuk menjual beberapa bisnisnya, termasuk Yemeksepeti di Turki, kepada firma investasi SSW Partners.

Konteks Pasar dan Industri

Pelemahan saham Delivery Hero juga terjadi di tengah sentimen pasar yang lebih luas. Indeks pan-Eropa STOXX 600 dan bursa saham AS bergerak lebih rendah, menciptakan latar belakang *risk-off* yang menambah tekanan pada saham-saham yang terkait dengan kesepakatan spekulatif.

Secara industri, sektor pengiriman makanan global sedang mengalami gelombang konsolidasi seiring melambatnya pertumbuhan pasca-pandemi dan meningkatnya biaya operasional. Pergerakan harga saham Delivery Hero hari ini menunjukkan kalibrasi ulang yang rasional dari pasar: investor mengakui premi yang ditawarkan Uber, tetapi juga secara cermat memperhitungkan ketidakpastian regulasi dan waktu penyelesaian yang signifikan.