หุ้น Delivery Hero ปรับตัวลง สวนทางข้อเสนอซื้อจาก Uber เหตุนักลงทุนชั่งน้ำหนักความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ราคาหุ้นของ Delivery Hero AG ปรับตัวลดลงในระหว่างการซื้อขาย แม้จะเคยพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ในช่วงเปิดตลาดก็ตาม การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจาก Uber Technologies ได้ประกาศเปิดตัวคำเสนอซื้อกิจการอย่างเป็นทางการ ซึ่งทำให้นักลงทุนเริ่มประเมินความเสี่ยงและกรอบเวลาที่ยาวนานในการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้

รายละเอียดข้อเสนอซื้อกิจการ

Uber ได้ยื่นข้อเสนอซื้อหุ้น Delivery Hero ด้วยเงินสดในราคา €41.50 ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นมูลค่ารวมของบริษัทเดลิเวอรีสัญชาติเยอรมันแห่งนี้ที่ 1.48 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (หรือ 1.37 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐหลังหักสัดส่วนหุ้นที่ Uber ถืออยู่เดิม)

คณะกรรมการบริหารและคณะกรรมการกำกับดูแลของ Delivery Hero ได้ให้การสนับสนุนข้อเสนอนี้อย่างเป็นเอกฉันท์ และมีเจตนาที่จะแนะนำให้ผู้ถือหุ้นยอมรับคำเสนอซื้อดังกล่าว ขณะที่ Prosus ซึ่งเป็นนักลงทุนรายใหญ่ได้ให้คำมั่นที่จะขายหุ้นที่ถืออยู่ประมาณ 16.8% ให้กับ Uber

ตลาดประเมินความเสี่ยงและกรอบเวลาที่ยาวนาน

ราคาหุ้นล่าสุดที่ซื้อขายต่ำกว่าราคาเสนอซื้อสะท้อนให้เห็นถึงส่วนต่างที่นักลงทุนใช้ประเมินความเสี่ยงในการดำเนินการให้ดีลสำเร็จลุล่วง (Merger Arbitrage Spread) นักวิเคราะห์ชี้ว่าความไม่แน่นอนหลักมาจากเงื่อนไขหลายประการ:

Ad

• เกณฑ์การตอบรับขั้นต่ำ: ข้อตกลงนี้จะเกิดขึ้นได้ต่อเมื่อมีผู้ถือหุ้นตอบรับคำเสนอซื้อไม่ต่ำกว่า 50% บวกหนึ่งหุ้น
• การตรวจสอบด้านกฎระเบียบ: คาดว่าจะต้องผ่านการพิจารณาอย่างเข้มข้นจากหน่วยงานกำกับดูแล เนื่องจากการดำเนินงานของทั้งสองบริษัททับซ้อนกันในหลายพื้นที่ของยุโรปและตะวันออกกลาง
• กรอบเวลาที่ยาวนาน: การทำธุรกรรมคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ยาวนานและเพิ่มความไม่แน่นอน

เพื่อจัดการกับข้อกังวลด้านการผูกขาดทางการค้า Delivery Hero ได้ทำข้อตกลงแยกต่างหากเพื่อขายธุรกิจบางส่วน รวมถึง Yemeksepeti ในตุรกี ให้กับบริษัทลงทุน SSW Partners

บริบทตลาดและภาพรวมอุตสาหกรรม

สภาวะตลาดโดยรวมไม่ได้เอื้ออำนวย โดยดัชนี STOXX 600 ทั่วยุโรปและดัชนีในสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงเล็กน้อย สร้างบรรยากาศการลงทุนที่เน้นลดความเสี่ยง (risk-off) ซึ่งส่งผลกระทบต่อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการเก็งกำไรในดีลควบรวมกิจการ

การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในวันนี้จึงเป็นการปรับมุมมองของตลาดอย่างสมเหตุสมผล แม้ข้อเสนอของ Uber จะยืนยันมูลค่าพรีเมียม แต่การที่หุ้นลดระดับลงจากจุดสูงสุดสะท้อนว่านักลงทุนกำลังประเมินส่วนลดจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและระยะเวลาที่ยาวนานในการรอคอย ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในอุตสาหกรรมจัดส่งอาหารที่กำลังเผชิญกับการควบรวมกิจการอย่างต่อเนื่องหลังการเติบโตชะลอตัวลงจากช่วงการระบาดใหญ่