Citi: Reli Saham Jepang Jadi Pendorong Utama Pelemahan Yen

Reli di pasar saham Jepang, yang mencapai level tertinggi dalam sejarah, menjadi pendorong utama di balik pelemahan yen saat ini, menurut analisis dari Citi. Bank investasi tersebut mengidentifikasi penjualan yen terkait aktivitas lindung nilai (*hedging*) dan penyeimbangan kembali portofolio (*rebalancing*) oleh investor domestik dan asing sebagai penyebab utama tekanan jual.

Kaitan Ekuitas dan Mata Uang

Citi menjelaskan bahwa ketika nilai ekuitas Jepang yang dimiliki investor meningkat pesat, eksposur mereka terhadap risiko mata uang juga bertambah. Untuk memitigasi risiko ini, investor cenderung menjual yen sebagai strategi lindung nilai, yang pada gilirannya meningkatkan pasokan yen di pasar dan menekan nilainya.

Menurut laporan tersebut, kenaikan kuat yang berkelanjutan pada ekuitas Jepang akan terus mempertahankan tekanan pelemahan pada yen. Namun, jika laju kenaikan saham melambat, tekanan jual terhadap yen diperkirakan akan mereda karena kebutuhan investor untuk melakukan lindung nilai dengan menjual yen akan berkurang.

Skenario dan Level Kritis

Dalam jangka pendek, Citi mengidentifikasi level ¥165 per dolar sebagai level psikologis dan teknis yang krusial untuk diamati. Melemahnya yen melampaui level ini dapat memicu perhatian lebih besar dari otoritas keuangan Jepang.

Ad

Meski menghadapi tekanan saat ini, Citi menyatakan bahwa skenario *bullish* jangka panjang mereka untuk yen sebagian besar tidak terpengaruh, bahkan jika pasar saham Jepang terus menguat. Ini mengindikasikan bahwa faktor-faktor fundamental lain pada akhirnya dapat mendukung pemulihan yen di masa depan.

Peran Bank Sentral dan Pemerintah

Citi menguraikan dua cara utama untuk mengendalikan pelemahan yen dalam kondisi saat ini. Opsi tersebut adalah:

• Bank of Japan (BoJ) dapat mempercepat normalisasi kebijakan moneternya dari sikap ultra-longgar yang dipertahankan selama ini.
• Kementerian Keuangan (MoF) dapat melakukan intervensi langsung di pasar valuta asing dengan membeli yen.

Kelemahan yen juga diperparah oleh divergensi kebijakan moneter antara BoJ, yang mempertahankan suku bunga rendah, dengan bank sentral utama lainnya yang telah menaikkan suku bunga secara agresif untuk melawan inflasi.