BofA memberikan peringkat 'Beli' untuk SigmaRoc berdasarkan harga Lime dan prospek merger & akuisisi.

BofA Securities memulai liputan terhadap produsen kapur Eropa, SigmaRoc, pada hari Rabu dengan peringkat “Beli” dan target harga 162 pence, memperkirakan potensi kenaikan yang signifikan berdasarkan kekuatan harga perusahaan di pasar kapur dan potensi akuisisi lebih lanjut.

Target harga tersebut menyiratkan kenaikan 27,4% dari harga saham SigmaRoc sebesar 127,20 pence, seperti yang disebutkan dalam catatan tersebut. Analis BofA memproyeksikan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sebesar 11% dalam laba per saham (EPS) untuk perusahaan antara tahun fiskal 2025 dan 2028.

Tesis Analis

Valuasi bank didasarkan pada model arus kas terdiskonto (DCF) dan potensi kesepakatan di masa mendatang. Komponen utama dari target harga meliputi:

• 142 pence yang berasal dari valuasi DCF, yang mengasumsikan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) sebesar 11,5% dan pertumbuhan terminal sebesar 2%.
• Tambahan 20 pence dikaitkan dengan potensi aktivitas M&A, menambah 14% pada valuasi dasar.

Prakiraan EBIT BofA 2% di atas konsensus untuk tahun fiskal 2027 dan 4% di atas untuk tahun fiskal 2028. Bank ini juga mengantisipasi pendapatan akan 2% hingga 3% lebih tinggi dari perkiraan konsensus untuk kedua tahun tersebut, didorong oleh penetapan harga, pemulihan volume, dan sinergi akuisisi.

Kekuatan Penetapan Harga dan Pemulihan Volume

Ad

Kapur, yang menyumbang 71% dari pendapatan SigmaRoc, merupakan pendorong utama prospek positif. BofA menyoroti bahwa data harga produsen AS menunjukkan harga kapur secara historis telah meningkat pada tingkat tahunan 6% sejak tahun 2000. Bank ini mengharapkan SigmaRoc untuk mempertahankan kenaikan harga tahunan sebesar 3% hingga 5%.

Para analis juga mencatat pergeseran positif dalam permintaan, dengan volume pokok meningkat 1% pada paruh pertama tahun ini—kenaikan pertama sejak 2022. Pemulihan ini didukung oleh stimulus infrastruktur Jerman, tarif baja Eropa, dan peningkatan aktivitas konstruksi, menurut laporan tersebut.

Strategi Akuisisi dan Valuasi

BofA memperkirakan SigmaRoc akan mengejar akuisisi tambahan hingga £175 juta, dengan potensi sinergi biaya 20% hingga 30%. Kesepakatan baru-baru ini diperkirakan akan berkontribusi 40% terhadap pertumbuhan EBIT pada tahun fiskal 2027, sementara akuisisi di masa mendatang dapat menambah 3% hingga 5% lagi pada pertumbuhan EPS tahunan.

Bank tersebut memproyeksikan rasio utang SigmaRoc akan turun di bawah kisaran targetnya yaitu 1,5 hingga 2 kali pada tahun fiskal 2027, menciptakan kapasitas sekitar £140 juta untuk M&A. Saat ini, SigmaRoc diperdagangkan dengan rasio sekitar 7,2 kali estimasi nilai perusahaan terhadap EBITDA (EV/EBITDA) untuk tahun fiskal 2026. BofA menunjuk akuisisi bisnis kapur Amerika Utara milik Lhoist oleh Martin Marietta dengan kelipatan 15 kali EV/EBITDA sebagai tolok ukur valuasi untuk aset berskala besar di sektor ini.