Pasar AI Tunjukkan Sinyal Dasar Setelah Likuidasi Paksa dan Rebound Saham Infrastruktur

Sebuah peristiwa likuidasi paksa yang dialami oleh hedge fund Situational Awareness telah memicu rebound tajam pada saham-saham infrastruktur kecerdasan buatan (AI) yang sebelumnya tertekan, memberikan sinyal potensi terbentuknya dasar pasar (market bottom) untuk sub-sektor ini. Namun, gambaran yang lebih besar masih kompleks di tengah kekhawatiran yang terus berlanjut mengenai profitabilitas investasi AI.

Kapitulasi dan Likuidasi Paksa

Menurut laporan, hedge fund yang dikelola oleh Leopold Aschenbrenner, Situational Awareness, mengalami penurunan aset secara drastis dari sekitar $20 miliar menjadi $10 miliar dalam beberapa minggu di bulan Juli. Penurunan tajam ini memaksa dana tersebut untuk mencari modal baru dan pada akhirnya menjual sebagian besar portofolio saham publiknya kepada Citadel, yang dipimpin oleh Ken Griffin.

Peristiwa ini memiliki ciri-ciri kapitulasi klasik, di mana penjualan besar-besaran oleh satu pelaku pasar yang terpaksa melikuidasi posisinya menciptakan tekanan jual yang ekstrem. Masuknya Citadel, yang dikenal sebagai pembeli aset tertekan yang canggih, sering kali diartikan oleh pasar sebagai sinyal bahwa aset-aset tersebut telah mencapai harga yang menarik setelah aksi jual besar-besaran.

Rebound di Sektor Infrastruktur

Aksi harga pada hari Selasa mencerminkan meredanya tekanan jual. Saham-saham yang sebelumnya menjadi bagian dari posisi inti Situational Awareness membukukan kenaikan signifikan dalam satu sesi perdagangan:

• Nebius NV (NBIS): +26,3%
• CoreWeave (CRWV): +21,8%
• Taiwan Semiconductor (TSM): +7,8%
• Arm (ARM): +7,3%
• GE Vernova (GEV): +8,6%

Pembalikan tajam ini khas terjadi setelah peristiwa kapitulasi, di mana saham-saham yang paling banyak dijual (shorted) dan paling ramai diperdagangkan berbalik arah dengan cepat saat penjual paksa keluar dari pasar dan pembeli oportunistik masuk.

Ad

Kekhawatiran Masih Membayangi

Meskipun terjadi rebound, para analis memperingatkan bahwa ini bukanlah sinyal aman sepenuhnya. Beberapa faktor risiko masih membayangi sektor ini. Saham Meta Platforms (META) turun 8,9% setelah JPMorgan memangkas target harganya, dengan alasan visibilitas yang terbatas pada monetisasi belanja AI di luar periklanan. Hal ini menyoroti pertanyaan inti pasar mengenai imbal hasil investasi (ROI) dari belanja modal AI yang masif.

Selain itu, laporan menunjukkan bahwa Goldman Sachs dan JPMorgan masih mengeluarkan *margin call* kepada dana-dana lain yang memiliki konsentrasi tinggi pada saham AI, mengindikasikan bahwa proses pengurangan leverage (*de-grossing*) di seluruh pasar mungkin belum selesai. Model dari HSBC juga memberikan probabilitas 37% untuk narasi "belanja berlebih oleh *hyperscaler*", yang dapat menekan saham semikonduktor.

Argumen Struktural Tetap Kuat

Yang membedakan situasi saat ini dari pasar *bearish* AI yang berkepanjangan adalah sisi permintaan fundamental yang belum retak. Uni Eropa baru-baru ini mengumumkan program *gigafactory* AI senilai €10 miliar yang melibatkan AMD, Nvidia, dan Qualcomm. Di sisi lain, UBS memulai cakupan pada SK Hynix dengan peringkat Beli, memproyeksikan permintaan DRAM akan tumbuh 36% dari tahun ke tahun pada 2027 didorong oleh AI.

Dengan demikian, tampaknya lapisan infrastruktur AI—yang mencakup komputasi, daya, dan chip—telah menemukan dasarnya setelah tekanan jual dari likuidasi paksa mereda. Namun, lapisan aplikasi—perangkat lunak yang memonetisasi AI—masih harus membuktikan model bisnisnya di kuartal-kuartal mendatang.