Loop Capital Mulai Analisis Adyen dengan Peringkat 'Hold', Target Pendapatan Dianggap Terlalu Tinggi

Firma pialang Loop Capital Markets telah memulai cakupan saham perusahaan pembayaran asal Belanda, Adyen, dengan memberikan peringkat 'Hold' dan target harga €900. Analisis tersebut menunjukkan bahwa target pertumbuhan pendapatan bersih jangka menengah Adyen kemungkinan besar perlu diturunkan karena potensi perlambatan dalam perolehan pangsa dompet (*wallet share*).

Proyeksi di Bawah Konsensus

Menurut analis Loop Capital, Dominick Gabriele, ekspektasi konsensus untuk Adyen "terlalu tinggi mengingat tren yang mendasari ekspektasi pertumbuhan klien ritel mewah dan langganan, serta penetrasi 40% dari klien yang sudah matang."

Loop Capital memproyeksikan pertumbuhan pendapatan bersih Adyen akan melambat menjadi sekitar 17%-19% pada tahun 2028, di bawah target perusahaan itu sendiri yang berada di kisaran 20%. Firma tersebut juga memperkirakan margin EBITDA Adyen akan mencapai 55,4% pada 2028, sedikit di bawah estimasi konsensus sebesar 56,1%. Akibatnya, estimasi laba per saham (EPS) Loop untuk tahun 2028 berada sekitar 3% di bawah konsensus.

Tantangan Pertumbuhan dan Penetapan Harga

Adyen, yang memproses volume transaksi hampir €1,4 triliun pada tahun 2025, telah menunjukkan pertumbuhan volume yang kuat sebesar 21,3% secara tahunan pada kuartal pertama 2026, jauh di atas rata-rata industri. Namun, Loop Capital berpendapat bahwa Adyen tidak memiliki kekuatan dalam penetapan harga (*pricing power*) karena fokusnya pada pedagang skala besar (*enterprise*).

Ad

Firma tersebut mengantisipasi adanya keseimbangan antara menumbuhkan basis pelanggan *enterprise* yang sudah ada dan yang baru dengan melakukan penjualan silang produk keuangan kepada pelanggan platform. Hal ini "kemungkinan mengarah pada stabilitas atau potensi sedikit tekanan pada *take rate* total perusahaan," tulis Gabriele. Perolehan *wallet share* dari klien yang paling matang juga diperkirakan akan melambat.

Risiko dan Potensi bagi Investor

Loop Capital menyoroti volatilitas saham Adyen di sekitar rilis laporan keuangan sebagai risiko utama bagi investor, mencatat bahwa "lebih dari 50% hasil yang dilaporkan berakhir dengan reaksi saham >-10%."

Analis tersebut juga menyinggung pencarian CFO baru oleh Adyen dan menyarankan bahwa pimpinan keuangan yang akan datang sebaiknya menurunkan ekspektasi untuk mempersiapkan siklus positif di masa depan. Loop Capital menyatakan dapat menjadi lebih positif terhadap saham jika panduan pertumbuhan pendapatan diturunkan ke level belasan persen, estimasi konsensus turun, atau jika saham diperdagangkan pada kelipatan harga terhadap laba (P/E) di kisaran 16,0x-18,0x.