खुदरा निवेशकों द्वारा किए गए दांव से मुनाफे में भारी गिरावट के कारण टोंगशिफू के शेयरों में 80% से अधिक की गिरावट आई।

चीनी तांबे के हस्तशिल्प निर्माता टोंगशिफू (00664.HK) के शेयरों में सार्वजनिक लिस्टिंग के बाद से 80% से अधिक की भारी गिरावट आई है। कंपनी की पहली छमाही की निराशाजनक कमाई रिपोर्ट के बाद यह गिरावट दर्ज की गई, जिसमें शुद्ध लाभ में 95.8% की भारी कमी आई। कंपनी को अब 1 अक्टूबर को शेयर लॉक-अप की समाप्ति का सामना करना पड़ रहा है, जिससे पहले से ही बेहद कम तरलता से जूझ रहे स्टॉक पर और दबाव बढ़ रहा है।

खुदरा विस्तार के बड़े दांव से कमाई में गिरावट

अपनी नवीनतम अंतरिम रिपोर्ट में, टोंगशिफू ने घोषणा की कि हालांकि वर्ष की पहली छमाही में राजस्व में 10.79% की सम्मानजनक वृद्धि हुई और यह लगभग 342 मिलियन कनाडियन डॉलर तक पहुंच गया, लेकिन इसका शुद्ध लाभ लगभग नगण्य हो गया। लाभ में इस गिरावट का मुख्य कारण इसके भौतिक खुदरा स्टोरों का नाटकीय और महंगा विस्तार था।

कंपनी ने आक्रामक 'भारी-संपत्ति' रणनीति अपनाई, जिसके तहत पिछले वर्ष में सीधे संचालित स्टोरों की संख्या मात्र 10 से बढ़ाकर 65 कर दी गई। वित्तीय विवरणों के अनुसार, इस तीव्र विस्तार के कारण बिक्री, सामान्य और प्रशासनिक खर्चों में 70% से अधिक की वृद्धि हुई है, जिसका मुख्य कारण किराया, कर्मचारी और अन्य निश्चित लागतें हैं जो अभी तक पूरी तरह विकसित नहीं हुए नए स्टोरों से जुड़ी हैं। बाज़ार विस्तार के लिए अल्पकालिक लाभप्रदता का त्याग करने की यह रणनीति अब तक वित्तीय रूप से नुकसानदायक साबित हुई है।

मूल्यांकन और रणनीति की जांच

विश्लेषकों का मानना है कि कंपनी के उच्च आईपीओ मूल्यांकन को इसके खराब बाज़ार प्रदर्शन का मुख्य कारण माना जा रहा है। टोंगशिफू का शेयर हांगकांग डॉलर 60 प्रति शेयर पर सार्वजनिक हुआ, जिसका अर्थ है कि पिछले वर्ष के समायोजित शुद्ध लाभ के लगभग 50 गुना (प्राइस-टू-अर्निंग्स) अनुपात के बराबर इसका मूल्य-से-आय अनुपात (पी/ई) अनुपात। यह हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध स्थापित उपभोक्ता वस्तु कंपनियों के सामान्य 10-20 गुना पी/ई अनुपात से काफी अधिक था।

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आईपीओ के दौरान संस्थागत निवेशकों ने इस उच्च मूल्यांकन में कम रुचि दिखाई, जिसके परिणामस्वरूप केवल एक प्रमुख निवेशक, सीसीबी इंटरनेशनल ने अपेक्षाकृत कम 30 मिलियन हांगकांग डॉलर का निवेश किया। अब, निवेशक की लॉक-अप अवधि समाप्त होने के साथ, बाजार में और अधिक बिकवाली का दबाव बढ़ने का खतरा है। शेयर का दैनिक कारोबार बहुत कम है, जो अक्सर कुछ लाख हांगकांग डॉलर तक ही सीमित रहता है, जिसका मतलब है कि मामूली बिकवाली भी शेयर की कीमत पर भारी नकारात्मक प्रभाव डाल सकती है।

आगे का जोखिम भरा रास्ता

कंपनी का मानना है कि उच्च मूल्य वाली, कम बिकने वाली तांबे की कलाकृतियों के लिए ग्राहकों को आकर्षित करने के लिए भौतिक स्टोर आवश्यक हैं, क्योंकि इन्हें केवल ऑनलाइन माध्यमों से बेचना मुश्किल है। हालांकि, इस रणनीति में कई जोखिम हैं:

• भारी नकदी व्यय: नए स्टोरों के लिए किराए, सजावट और कर्मचारियों की शुरुआती लागत काफी अधिक होती है, जबकि बिक्री को बढ़ने में महीनों लग जाते हैं।
• विशिष्ट बाजार: टोंगशिफू पहले से ही विशिष्ट तांबे की शिल्पकला के बाजार में लगभग 35% हिस्सेदारी रखती है, जो स्टोरों की संख्या बढ़ने के कारण आगे विकास की सीमित संभावना दर्शाती है।
• दोबारा खरीदारी की कमी: बार-बार खरीदारी करने वाले ग्राहकों पर निर्भर ब्रांडों के विपरीत, टोंगशिफू के मुख्य उत्पाद आमतौर पर एक बार की खरीदारी होते हैं, जिससे स्टोर स्तर पर ग्राहकों की संख्या बनाए रखना और नियमित राजस्व मॉडल विकसित करना चुनौतीपूर्ण हो जाता है।

शेयर की कीमत में भारी गिरावट और आईपीओ से पहले निवेश करने वाले कई निवेशकों को भारी नुकसान होने के कारण, टोंगशिफू के लिए अपने एकल-स्टोर आर्थिक मॉडल की व्यवहार्यता साबित करना निवेशकों का विश्वास पुनः प्राप्त करने के लिए महत्वपूर्ण होगा।