หุ้น Tongshifu ร่วงกว่า 80% เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยเข้าซื้อหุ้นแล้วขาดทุนยับเยิน

หุ้นของบริษัทผลิตงานฝีมือทองแดงจีน Tongshifu (00664.HK) ร่วงลงกว่า 80% นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ หลังจากรายงานผลประกอบการครึ่งปีแรกที่ย่ำแย่ ส่งผลให้กำไรสุทธิลดลงถึง 95.8% ขณะนี้บริษัทกำลังเผชิญกับข้อจำกัดการขายหุ้นที่จะหมดอายุในวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้กับหุ้นที่สภาพคล่องต่ำอยู่แล้ว

การขยายธุรกิจค้าปลีกครั้งใหญ่ส่งผลให้กำไรตกต่ำ

ในรายงานผลประกอบการครึ่งปีล่าสุด Tongshifu ประกาศว่า แม้รายได้ในครึ่งปีแรกจะเติบโตอย่างน่าพอใจถึง 10.79% เป็นประมาณ 342 ล้านหยวน แต่กำไรสุทธิกลับลดลงเกือบหมด สาเหตุหลักของการลดลงของกำไรคือการขยายธุรกิจค้าปลีกอย่างรวดเร็วและมีต้นทุนสูง

บริษัทดำเนินกลยุทธ์ "สินทรัพย์หนัก" อย่าง aggressively โดยเพิ่มจำนวนร้านค้าที่ดำเนินการโดยตรงจากเพียง 10 แห่งเป็น 65 แห่ง ในปีที่ผ่านมา การขยายสาขาอย่างรวดเร็วนี้ทำให้ค่าใช้จ่ายในการขาย การบริหารทั่วไป และค่าใช้จ่ายอื่นๆ เพิ่มขึ้นมากกว่า 70% โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าเช่า ค่าจ้างพนักงาน และค่าใช้จ่ายคงที่อื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับร้านค้าใหม่ที่ยังไม่เติบโตเต็มที่ ตามงบการเงินของบริษัท กลยุทธ์การเสียสละผลกำไรระยะสั้นเพื่อขยายขนาดตลาดนี้พิสูจน์แล้วว่าส่งผลเสียต่อฐานะการเงินอย่างมาก

การประเมินมูลค่าและกลยุทธ์ภายใต้การตรวจสอบ

นักวิเคราะห์ชี้ว่าการประเมินมูลค่า IPO ที่สูงเกินไปของบริษัทเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ผลการดำเนินงานในตลาดไม่ดี Tongshifu เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ราคา 60 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น ซึ่งหมายถึงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เกือบ 50 เท่า ของกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วในปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วน P/E ทั่วไปที่ 10-20 เท่าสำหรับบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงอย่างมาก

Ad

การประเมินมูลค่าที่สูงนี้ทำให้ผู้ลงทุนสถาบันให้ความสนใจน้อยมากในช่วง IPO โดยมีเพียงผู้ลงทุนหลักรายเดียวคือ CCB International ที่ลงทุนเพียง 30 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ตอนนี้ เมื่อระยะเวลาล็อกอัพของนักลงทุนสิ้นสุดลง ตลาดจึงเผชิญกับความเสี่ยงจากแรงขายที่เพิ่มขึ้น ปริมาณการซื้อขายรายวันของหุ้นค่อนข้างน้อย โดยมักอยู่ที่เพียงไม่กี่แสนดอลลาร์ฮ่องกง หมายความว่าแม้การขายออกเพียงเล็กน้อยก็อาจส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมากต่อราคาหุ้นได้

เส้นทางที่เสี่ยงภัยข้างหน้า

บริษัทเดิมพันว่าร้านค้าจริงมีความจำเป็นในการดึงดูดลูกค้าสำหรับชิ้นงานศิลปะทองแดงที่มีมูลค่าสูงและผลิตไม่บ่อย ซึ่งยากที่จะขายผ่านช่องทางออนไลน์เพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้มีความเสี่ยงอย่างมาก:

• การใช้เงินสดสูง: ค่าใช้จ่ายล่วงหน้าสำหรับการเช่า การตกแต่ง และการจ้างพนักงานสำหรับร้านค้าใหม่นั้นสูงมาก ในขณะที่ยอดขายต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะเพิ่มขึ้น
• ตลาดเฉพาะกลุ่ม: ปัจจุบัน Tongshifu ครองส่วนแบ่งตลาดงานฝีมือทองแดงเฉพาะกลุ่มประมาณ 35% ซึ่งบ่งชี้ว่ามีพื้นที่จำกัดสำหรับการเติบโตเพิ่มเติมผ่านการขยายร้านค้า
• ขาดการซื้อซ้ำ: ต่างจากแบรนด์ที่ขับเคลื่อนด้วยการซื้อบ่อยครั้ง ผลิตภัณฑ์หลักของ Tongshifu มักเป็นการซื้อครั้งเดียว ทำให้การรักษาฐานลูกค้าและการสร้างรายได้ต่อเนื่องในระดับร้านค้าเป็นเรื่องยาก

ด้วยราคาหุ้นที่ตกต่ำและนักลงทุนก่อน IPO จำนวนมากกำลังเผชิญกับการขาดทุนอย่างหนัก ความสามารถของ Tongshifu ในการพิสูจน์ความอยู่รอดของโมเดลเศรษฐกิจแบบร้านค้าเดียวจะเป็นสิ่งสำคัญในการเรียกความเชื่อมั่นของนักลงทุนกลับคืนมา