SpaceX के शेयरों में शानदार नतीजों के बावजूद गिरावट; विश्लेषकों ने 'फ्लोट' समस्या को बताया कारण

SpaceX (SPCX) ने अपनी दूसरी तिमाही में राजस्व में 92% की शानदार वृद्धि और $3.5 बिलियन का EBITDA दर्ज किया है, लेकिन इसके बावजूद शेयर में 8% से अधिक की गिरावट देखी गई। यह बिकवाली कंपनी के कमजोर प्रदर्शन के कारण नहीं, बल्कि तकनीकी कारणों से हुई है, जिसमें लॉक-अप अवधि की समाप्ति के बाद बाजार में शेयरों की आपूर्ति बढ़ना प्रमुख है।

शानदार नतीजे, फिर भी शेयर क्यों गिरे?

कंपनी के वित्तीय परिणाम बेहद मजबूत रहे। SpaceX ने दूसरी तिमाही में $7.8 बिलियन का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 92% की वृद्धि है। इसका समायोजित EBITDA $3.5 बिलियन रहा, जिसमें 191% की बढ़ोतरी हुई, और EBITDA मार्जिन 45% रहा, जो एक हार्डवेयर-केंद्रित एयरोस्पेस कंपनी के लिए अभूतपूर्व है।

शेयरों में गिरावट का मुख्य कारण कंपनी के फंडामेंटल्स नहीं, बल्कि शेयरों की आपूर्ति (फ्लोट) से जुड़ी चिंताएं हैं। इसे समझना महत्वपूर्ण है:

• लॉक-अप की समाप्ति: हाल ही में लॉक-अप अवधि समाप्त होने से 912 मिलियन तक शेयर अब व्यापार के लिए उपलब्ध हो गए हैं, जिससे बाजार में शेयरों की संख्या लगभग दोगुनी हो सकती है।
• भविष्य में आपूर्ति: अगले वर्ष में अतिरिक्त 12.9 बिलियन शेयर अनलॉक होने की उम्मीद है।
• कैपेक्स में वृद्धि: वित्त वर्ष 2027 के लिए पूंजीगत व्यय (capex) का अनुमान ~$65 बिलियन है, जो पिछले अनुमानों से $17 बिलियन अधिक है।

इस आपूर्ति की चिंता के कारण, पाइपर सैंडलर जैसे विश्लेषकों ने कंपनी के लिए अपने अनुमानों को बढ़ाने के बावजूद स्टॉक के लिए अपने टारगेट मल्टीपल को कम कर दिया है, जो यह दर्शाता है कि कारोबार मजबूत है लेकिन निकट भविष्य में स्टॉक की संरचना चुनौतीपूर्ण है।

कंपनी के लिए सकारात्मक संकेत

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विश्लेषकों का मानना है कि मौजूदा बिकवाली का दबाव सीमित समय के लिए है। कंपनी के CFO ब्रेट जॉनसेन के अनुसार, SpaceX 2026 के अंत तक $100 बिलियन की वार्षिक राजस्व दर तक पहुंच सकती है। कंपनी के विकास के प्रमुख चालक स्टारलिंक और स्टारमाइंड जैसी परियोजनाएं हैं।

स्टारलिंक V3 सैटेलाइट्स की क्षमता 10 गुना अधिक है और यह 41 एयरलाइनों में लाइव है। इसके अलावा, 'स्टारमाइंड' ऑर्बिटल कंप्यूटिंग एक नई राजस्व धारा बना सकती है, जिससे सालाना $30 बिलियन से $50 बिलियन की कमाई हो सकती है। विलियम ब्लेयर जैसे फर्मों ने स्टॉक पर 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग बनाए रखी है, उनका मानना है कि स्टारलिंक टेलीकॉम सेक्टर में एक पीढ़ीगत बदलाव ला सकता है।

निवेशकों के लिए जोखिम और चुनौतियां

हालांकि, निवेशकों को कुछ जोखिमों पर भी ध्यान देना चाहिए। 2027 में $65 बिलियन का भारी पूंजीगत व्यय कंपनी के फ्री कैश फ्लो पर दबाव डालेगा। इसके अलावा, अगले 12 महीनों में 12.9 बिलियन शेयरों की अतिरिक्त आपूर्ति एक संरचनात्मक बाधा है जिसे नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है।

एलन मस्क के बयान भी बाजार में अनिश्चितता पैदा कर सकते हैं, जैसा कि AMD प्रोसेसर को रद्द करने पर उनके हालिया कमेंट से देखा गया। स्टॉक पहले ही अपने जून के उच्चतम स्तर से 49% नीचे है, जो दर्शाता है कि बाजार इन जोखिमों को कुछ हद तक पहले ही भांप चुका था। संक्षेप में, कंपनी के फंडामेंटल्स मजबूत हैं, लेकिन निकट भविष्य में शेयरों की बढ़ी हुई आपूर्ति एक प्रमुख चुनौती बनी रहेगी।