मॉर्गन स्टेनली ने Accor पर 'इक्वल-वेट' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू किया, विकास की बाधाओं का हवाला दिया

मॉर्गन स्टेनली ने होटल समूह Accor SA पर 'इक्वल-वेट' रेटिंग और €51 के मूल्य लक्ष्य के साथ कवरेज फिर से शुरू किया है। ब्रोकरेज का मानना है कि हाल ही में €975 मिलियन के Essendi विनिवेश के बाद कंपनी का एसेट-लाइट मॉडल में परिवर्तन लगभग पूरा हो गया है, लेकिन निवेश के दृष्टिकोण से मामला "अच्छी तरह से संतुलित" है, जिसमें अवसर और चुनौतियां दोनों मौजूद हैं।

कवरेज और मूल्यांकन

मॉर्गन स्टेनली द्वारा निर्धारित €51 का मूल्य लक्ष्य, 24 जुलाई के €46.31 के बंद भाव से 10% की संभावित तेजी को दर्शाता है। ब्रोकरेज ने एक बुल केस (तेजी की स्थिति) में €70 का लक्ष्य रखा है, जो 52% की वृद्धि का संकेत देता है, जबकि बेयर केस (मंदी की स्थिति) में लक्ष्य €35 है, जो 25% की गिरावट का संकेत देता है।

विश्लेषकों के अनुसार, Accor के शेयर 2027 के अनुमानों के आधार पर 16 गुना प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) और 11 गुना EV/EBITDA पर कारोबार कर रहे हैं, जो कि एसेट-लाइट मॉडल वाली प्रतिस्पर्धी कंपनियों की तुलना में लगभग 25% की छूट है। हालांकि, मॉर्गन स्टेनली का मानना है कि मध्य पूर्व की स्थिति, कमजोर यूनिट ग्रोथ और पहली छमाही के कमजोर प्रदर्शन के कारण यह मूल्यांकन अंतर फिलहाल कम होने की संभावना नहीं है।

एसेट-लाइट मॉडल और चुनौतियां

Essendi सौदे के बाद, Accor का प्रबंधित और फ्रेंचाइजी (Managed & Franchised) डिवीजन अब कंपनी के EBITDA में 80% का योगदान देता है, जिसका मार्जिन 66% है। कंपनी अगले 12 महीनों में शेयरधारकों को €1 बिलियन लौटाने की योजना बना रही है, जो उसके बाजार पूंजीकरण का 10% है।

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इसके बावजूद, ब्रोकरेज ने कई चुनौतियों पर प्रकाश डाला है जो विकास को बाधित कर सकती हैं:

• मध्य पूर्व पर निर्भरता: Accor की लगभग 10% बिक्री मध्य पूर्व से होती है, जो वैश्विक प्रतिस्पर्धियों की तुलना में दोगुनी है। इस क्षेत्र में प्रति उपलब्ध कमरा राजस्व (RevPAR) अब बेहतर प्रदर्शन नहीं कर रहा है।
• धीमी वृद्धि: 3.5%-4% की नेट यूनिट ग्रोथ अधिकांश वैश्विक प्रतिस्पर्धियों से पीछे है।
• ऑपरेटिंग लीवरेज: कंपनी के पास अपने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में अधिक ऑपरेटिंग लीवरेज है, जिसमें EBITDA का 20% लीज और अन्य संबंधित गतिविधियों से आता है।

वित्तीय पूर्वानुमान

मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि 30 जुलाई को Accor अपनी पहली छमाही के नतीजों में 2.6% की RevPAR वृद्धि और €558 मिलियन का समूह EBITDA (1.2% की वृद्धि) दर्ज करेगा।

ब्रोकरेज को उम्मीद है कि Accor पूरे वर्ष 2026 के लिए €1.25 बिलियन से €1.28 बिलियन के EBITDA का मार्गदर्शन करेगा। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, कंपनी को साल की दूसरी छमाही में 9%-10% की वृद्धि दर्ज करनी होगी, जो एक चुनौती हो सकती है।